El próximo NFP puede cambiarlo todo: el mercado aún descuenta recortes que peligran

El próximo informe de empleo no agrícola (NFP) en Estados Unidos puede convertirse en uno de los eventos macro más determinantes del arranque de 2026. A pesar de que los datos recientes del mercado laboral han mejorado de forma clara, los inversores siguen descontando un escenario relativamente dovish por parte de la Reserva Federal, lo que abre la puerta a ajustes rápidos y oportunidades relevantes en los mercados.

Actualmente, el mercado continúa poniendo en precio cerca de 46 puntos básicos de relajación monetaria de aquí a final de año, lo que equivale aproximadamente a dos recortes de tipos en 2026. Sin embargo, esta expectativa empieza a chocar con una realidad macro que ya no muestra el debilitamiento que se temía hace apenas unos meses.

De un mercado laboral frágil a señales de reactivación

Tras la reunión del FOMC de octubre, más dura de lo esperado, el consenso empezó a cuestionar la magnitud de los recortes de tipos. Aunque la Fed ejecutó un último recorte en diciembre, dejó claro que cualquier ajuste adicional dependería estrictamente de los datos.

Durante buena parte de 2025, el mercado laboral estadounidense mostró un patrón de “pocas contrataciones y pocos despidos”. Las solicitudes iniciales de desempleo se mantuvieron estables, mientras que las solicitudes continuas alcanzaron máximos de ciclo, reflejando cautela empresarial y congelación de nuevas contrataciones ante la incertidumbre comercial y arancelaria.

Sin embargo, los datos más recientes han marcado un punto de inflexión: las solicitudes iniciales han caído a mínimos del ciclo y las continuas han comenzado a girarse a la baja, lo que sugiere una posible reaceleración del empleo a medida que se disipa la incertidumbre en 2026.

El NFP como catalizador de un giro en expectativas

Este contexto convierte al próximo dato de empleo en un auténtico momento clave para la política monetaria. Buena parte de los miembros más dovish de la Fed justificaban su postura en 2025 por el riesgo de un deterioro rápido del mercado laboral, defendiendo recortes “de seguro”.

Si el informe de empleo confirma una reactivación clara, ese argumento perderá fuerza. Los miembros más acomodaticios podrían pasar rápidamente a una postura neutral, y si la mejora del empleo viene acompañada de un repunte inflacionista, incluso a una postura más restrictiva.

En ese escenario, los recortes de tipos actualmente descontados podrían desaparecer del precio del mercado en muy poco tiempo, generando movimientos bruscos en divisas, materias primas y renta fija.

Implicaciones directas para los mercados

Un NFP fuerte la próxima semana probablemente provocaría una revalorización del dólar estadounidense, al ajustarse las expectativas de tipos a un escenario menos acomodaticio. Al mismo tiempo, los activos más sensibles a la política monetaria, como el oro y la plata, podrían sufrir correcciones relevantes tras el fuerte rally reciente.

En definitiva, el mercado se enfrenta a un punto de asimetría claro: con un posicionamiento todavía dovish y datos macro mejorando, el riesgo de un reprecio hawkish rápido es elevado. El informe de empleo de febrero puede ser el catalizador que obligue a los inversores a reajustar carteras y expectativas en cuestión de días.