¿Por qué el dólar estadounidense se dispara si aumentan las apuestas de subidas de tipos en otros bancos centrales?
Actualizado : 10:08
- El dólar se dispara por el giro agresivo en expectativas de tipos, la búsqueda de refugio y el cierre masivo de posiciones bajistas.
- Según Giuseppe Dellamotta, el factor más potente no es solo macro, sino técnico: el mercado estaba excesivamente corto de dólar.
- La evolución de la guerra y del petróleo marcará si la subida del billete verde se prolonga o pierde fuerza.
El dólar estadounidense está recuperando fuerza con gran velocidad y la explicación no se limita a una sola variable. Según explica Giuseppe Dellamotta, la subida responde a una combinación de factores: el repunte del petróleo, el aumento de la aversión al riesgo, la revisión al alza de expectativas sobre tipos y, sobre todo, un cierre violento de posiciones bajistas que se habían vuelto excesivamente populares en el mercado.
Del alivio inicial al giro brusco
El dólar había comenzado la semana con debilidad después de que parte del fuerte repunte del petróleo se moderara por las conversaciones del G7 sobre reservas estratégicas y por unas declaraciones de Trump insinuando que la guerra podría terminar pronto. Ese contexto favoreció un breve rebote del apetito por el riesgo y devolvió al mercado la idea de que la Reserva Federal aún podría recortar tipos este año.
Sin embargo, ese tono duró poco. Las noticias sobre el despliegue de minas por parte de Irán en el estrecho de Ormuz cambiaron por completo la percepción del mercado. A partir de ahí, el dólar reanudó su ascenso y la fuerza del movimiento fue creciendo a medida que se debilitaba la expectativa de una resolución rápida del conflicto.
La clave: el cierre de posiciones cortas
Para Dellamotta, este es el punto central. El mes pasado, la encuesta de gestores de Bank of America mostraba un volumen récord de posiciones cortas sobre el dólar. Cuando una idea de mercado se vuelve tan masiva, basta un cambio de fondo para provocar un movimiento de sentido contrario muy intenso. Eso es precisamente lo que está ocurriendo ahora.
En otras palabras, no estamos viendo solo una reacción racional a la geopolítica y al petróleo, sino también una limpieza técnica del posicionamiento. Y ese tipo de ajuste puede durar más de lo que muchos esperan, incluso aunque parte del movimiento parezca ya exagerado.
Qué puede pasar ahora
Según el autor original, hay dos escenarios principales. El primero sería una guerra más larga de lo esperado, con bolsas cayendo, endurecimiento de las condiciones financieras y posible recesión. En ese caso, la destrucción de demanda terminaría debilitando las expectativas de inflación y, más adelante, también al propio dólar. El segundo escenario, que Dellamotta considera más probable, sería una rectificación de Trump si el petróleo vuelve a presionar con fuerza y las bolsas profundizan sus caídas. Ahí podría verse una reacción opuesta, con alivio en el mercado y una corrección más intensa del billete verde.
El mercado está recordando una regla básica: cuando todo el mundo está colocado en la misma dirección, cualquier giro de fondo puede provocar movimientos mucho más violentos de lo lógico. En el dólar, ese ajuste todavía puede tener recorrido mientras persista el miedo y el petróleo siga alto. Pero cuidado: si hay una señal creíble de desescalada, la corrección del billete verde también puede ser muy rápida. Aquí no conviene enamorarse del movimiento.