"La debilidad del dólar podría hacer más atractivos los activos estadounidenses"

1. La debilidad del dólar podría hacer más atractivos los activos estadounidenses

“El dólar ha perdido terreno en los mercados de divisas. […]. La perspectiva a corto plazo es incierta ya que el dólar suele beneficiarse del aumento de los riesgos geopolíticos.

Sin embargo, la evolución histórica de la moneda estadounidense ha mostrado grandes movimientos cíclicos y se ha situado en niveles elevados en los últimos años. El aumento de la inflación en EE. UU. y la ralentización del crecimiento pueden generar un mayor ímpetu bajista, al igual que el endurecimiento fiscal si Washington se ve obligado a abordar la trayectoria de su deuda. Un movimiento adicional del 10%-15% en el valor del dólar podría ser parte de la solución para abordar el déficit comercial y mejorar el atractivo de los activos estadounidenses, especialmente porque la renta variable sigue cara”

2. ¿Curva o crédito?

“El concepto de arbitraje lleva a que los precios se vean forzados, en última instancia, al equilibrio. Sin embargo, esto no significa necesariamente que el equilibrio sea estático […] La relación entre la duración de los bonos del Estado y los diferenciales de crédito corporativo es un ejemplo de equilibrio dinámico […] La compensación se da entre el diferencial de la curva de bonos del Estado y el diferencial de crédito, lo que podría ofrecer más protección frente a los cambios en los rendimientos. Hoy en día, el consenso del mercado parece decantarse por la exposición al balance corporativo, no por el de la deuda pública. Sin embargo, en algún punto de la curva de rendimientos el arbitraje entrará en juego y los inversores volverán a revisar sus hipótesis, aunque todavía no parece que hayamos llegado a ese punto”.

3. Autosuficiencia: una potente temática de inversión

“Ante los obstáculos cíclicos de China, los desequilibrios estructurales y el difícil contexto geopolítico, la autosuficiencia está emergiendo como una poderosa temática de inversión. […]. La tecnología, la transición energética, la atención sanitaria y las plataformas de consumo masivo destacan como los principales beneficiarios […] Por consiguiente, los inversores deberían centrarse en las áreas respaldadas por el liderazgo en políticas y tecnología, pues la recuperación general a nivel macroeconómico sigue siendo compleja”.