Goldman Sachs ve al yuan un 20% infravalorado antes de la cumbre Trump-Xi
- Goldman Sachs considera que el renminbi chino está infravalorado en torno a un 20% frente al dólar.
- El enorme superávit comercial de China y la cumbre Trump-Xi podrían actuar como catalizadores.
- La firma prevé que el dólar/yuan baje hacia 6,50 en los próximos doce meses.
La próxima reunión entre Donald Trump y Xi Jinping en Pekín llega con el mercado muy pendiente de las divisas y, en particular, del renminbi chino. Según Goldman Sachs, la moneda china está claramente infravalorada frente al dólar y podría tener margen de apreciación si se combinan dos factores: el elevado superávit comercial de China y una posible estabilización de las relaciones comerciales entre Washington y Pekín.
El equipo de estrategia de divisas de Goldman Sachs, liderado por Kamakshya Trivedi, estima que el renminbi está infravalorado alrededor de un 20% frente al dólar en función de sus modelos de valoración. Actualmente, el cruce dólar/yuan se mueve cerca de 6,79, pero la firma prevé un descenso hacia 6,70 en seis meses y hacia 6,50 en un horizonte de doce meses.
China acumula un superávit exterior cada vez más relevante
Uno de los principales argumentos de Goldman Sachs es la fortaleza del sector exterior chino. El superávit comercial del país se aproxima a niveles muy elevados en relación con el PIB mundial, una situación que históricamente ha terminado generando presión alcista sobre la divisa.
La lógica es clara: si China exporta mucho más de lo que importa, la demanda estructural de su moneda debería aumentar. Para Goldman, esa presión apreciadora sería un resultado natural de equilibrio, especialmente si la competitividad exportadora china se mantiene apoyada por una divisa barata.
Goldman Sachs sostiene que el actual nivel del yuan no refleja plenamente la fortaleza exterior de China ni su posición competitiva global.
La cumbre Trump-Xi, posible punto de inflexión
La reunión entre Trump y Xi, prevista en Pekín los días 14 y 15 de mayo, puede convertirse en un catalizador importante para el mercado de divisas. Los inversores esperan señales sobre una posible distensión comercial tras el deterioro provocado por la disputa arancelaria iniciada en abril de 2025.
Una mejora en las relaciones entre Estados Unidos y China podría reforzar la confianza en los activos chinos y favorecer una apreciación gradual del renminbi. Por el contrario, un tono más duro en materia de aranceles, tecnología o restricciones a la exportación podría frenar ese movimiento.
- Objetivo a seis meses: dólar/yuan en torno a 6,70.
- Objetivo a doce meses: dólar/yuan en torno a 6,50.
- Apreciación estimada: alrededor del 4,5% desde niveles actuales.
El shock petrolero complica, pero no cambia la tesis
Goldman Sachs reconoce que el encarecimiento del petróleo provocado por la crisis del Estrecho de Ormuz ha afectado temporalmente a la balanza comercial china. China es una gran importadora de crudo, por lo que un petróleo más caro aumenta su factura energética y puede reducir parcialmente el superávit exterior.
Sin embargo, la firma cree que este shock también puede generar un efecto positivo a medio plazo para China. La presión energética podría acelerar la inversión global en seguridad energética y energías renovables, dos áreas en las que China mantiene una posición muy fuerte dentro de las cadenas de suministro internacionales.
El petróleo caro perjudica a China como importador de energía en el corto plazo, pero puede reforzar su papel exportador en renovables, baterías, paneles solares y cadenas de suministro limpias.
Inflación interna y tipos más altos
Otro elemento que podría apoyar al renminbi es el repunte de la inflación en China. Después de un largo periodo de presiones deflacionarias, los últimos datos apuntan a una aceleración de precios, en buena parte por el impacto de los costes energéticos.
Si la inflación se mantiene más firme, los tipos de interés chinos podrían subir desde niveles todavía bajos. Esto aumentaría el atractivo relativo de la moneda china y reduciría parte de la presión depreciadora que ha pesado sobre el yuan en los últimos años.
Una divisa barata en términos históricos
Goldman Sachs considera que el renminbi se encuentra en algunos de sus niveles más baratos de las últimas décadas en términos reales ponderados por comercio. Esta valoración refuerza la idea de que el dólar estaría sobrevalorado frente a la moneda china.
China ha gestionado históricamente su divisa para evitar apreciaciones demasiado rápidas que puedan dañar su competitividad exportadora. Aun así, Goldman cree que el comportamiento reciente del yuan, con una apreciación gradual, sugiere que el escenario base debería ser una subida sostenida de la moneda china.
En conjunto, la tesis de Goldman Sachs es que el mercado podría estar infravalorando la fuerza estructural del renminbi. Si la cumbre Trump-Xi reduce la tensión comercial y el superávit exterior chino sigue ampliándose, el dólar/yuan podría dirigirse progresivamente hacia la zona de 6,50 durante los próximos doce meses.