Renta Variable, el mejor binomio rentabilidad-riesgo

Apoyos:

1) Atractiva valoración relativa a deuda pública y crédito en contexto de represión financiera. Flujos buscando rentabilidad.

2) Recuperación económica y de beneficios empresariales en 2021 de la mano de vacunas efectivas. Heterogénea por geografías y sectores.

3) Apoyo incondicional de los bancos centrales: continuará la inyección de liquidez.

4) Apoyo de políticas fiscales. Concreción del Fondo de Reconstrucción Europeo.

5) Movimientos corporativos (bajos tipos, necesidad de crecer inorgánicamente, ganar escala).

6) Gradual resolución de riesgos políticos (Brexit, Italia…).

Riesgos:

1) Rebrotes de Covid y restricciones a la actividad económica asociadas. Problemas con las vacunas que compliquen la recuperación económica y de beneficios empresariales.

2) Repunte de inflación superior al esperado que ponga freno a los estímulos monetarios. Riesgo de estanflación en el peor caso.

3) Discrepancias en torno a estímulos fiscales, especialmente en torno al Fondo de Reconstrucción Europea.

4) Riesgos políticos: incierto reparto de poder en EEUU (posible intervención del Tribunal Supremo), Brexit (posible falta de acuerdo comercial), populismos al alza ante la creciente desigualdad, elecciones en Alemania (sept), Francia (abril), Portugal (enero).

5) Valoraciones absolutas exigentes en términos históricos.

6) Elevado endeudamiento (riesgo a medio plazo).

Estrategia 2021.