Por qué estas acciones podrían ser su mejor defensa contra una venta masiva este verano.

Wall Street está viviendo una rotación cada vez más evidente. Tras meses de dominio de los valores ligados a semiconductores, inteligencia artificial y momentum, los inversores están empezando a reducir exposición a las acciones que mejor lo han hecho y están desplazando capital hacia sectores más defensivos, con menor volatilidad y flujos de caja más estables.

Según datos recogidos por MarketWatch, el cambio ha sido especialmente llamativo en las últimas dos semanas. El ETF Invesco S&P 500 Low Volatility, que agrupa las 100 acciones del S&P 500 con menor volatilidad en los últimos doce meses, superó al ETF Invesco S&P 500 Momentum por 10,7 puntos porcentuales durante las dos semanas finalizadas el viernes. Es la mayor diferencia favorable a la baja volatilidad desde el lanzamiento del ETF de momentum en 2015.

De los semiconductores a los defensivos

El movimiento refleja un cambio de preferencias dentro del mercado. Los inversores están vendiendo parte de las compañías que más habían subido, especialmente en semiconductores e infraestructura tecnológica, y están trasladando capital hacia sectores como financiero, salud y consumo básico. No se trata necesariamente de una huida completa de la renta variable, sino de una reducción del riesgo dentro de las carteras.

Durante años, las estrategias de baja volatilidad se habían quedado muy rezagadas frente a factores como crecimiento, calidad o momentum. El auge de la inteligencia artificial, el liderazgo de las grandes tecnológicas y el fuerte comportamiento de los chips habían dejado en segundo plano a compañías más estables, menos llamativas y con menor sensibilidad al ciclo de mercado.

Ahora, sin embargo, esa dinámica empieza a cambiar. Tras un segundo trimestre muy fuerte para los semiconductores, la recogida de beneficios se ha extendido a muchas de las acciones ganadoras del año. El resultado es que algunos de los valores que peor lo habían hecho recientemente vuelven a captar interés como potencial refugio ante una corrección estival.

Un mercado que busca protección sin venderlo todo

James St. Aubin, director de inversiones de Sierra Investment Management, señala que los inversores tienen dos opciones cuando perciben que el mercado se ha encarecido o que el riesgo ha aumentado: salir por completo o buscar otras oportunidades dentro de la bolsa. Lo que se está viendo ahora parece más cercano a lo segundo.

Esta rotación también ayuda a explicar por qué el S&P 500 se ha mantenido en un rango relativamente estrecho durante el último mes. La presión sobre las acciones más volátiles y de mayor momentum se compensa parcialmente con compras en sectores más defensivos. El índice no se desploma, pero el liderazgo interno cambia de forma significativa.

Melissa Brown, directora global de investigación de decisiones de inversión en SimCorp, apunta que podría estar produciéndose un cambio en la mentalidad colectiva de los inversores. Después de un largo periodo en el que alta volatilidad y momentum funcionaron muy bien, no solo en Estados Unidos sino también a escala global, la búsqueda de estabilidad vuelve a ganar peso.

Julio, geopolítica e IA: una combinación incómoda

El momento de la rotación no es casual. Julio suele ser un mes complicado para las estrategias de momentum, y este año el ajuste coincide con varios focos de incertidumbre. La escalada entre Estados Unidos e Irán ha elevado el precio del petróleo y ha aumentado la aversión al riesgo, mientras que el mercado empieza a cuestionar si algunas expectativas ligadas a la inteligencia artificial se habían adelantado demasiado.

La tensión geopolítica ha provocado ventas generalizadas en bolsa, con la excepción parcial del sector energético y de algunas grandes compañías tecnológicas concretas. Al mismo tiempo, muchas acciones de semiconductores han sufrido correcciones significativas tras las fuertes subidas acumuladas. La caída reciente de una cesta de valores de alto beta y momentum seguida por Goldman Sachs ha sido una de las más intensas en varias sesiones desde 2020, según los datos citados por MarketWatch.

Este contexto favorece a empresas con negocios más predecibles, balances razonables, dividendos sostenibles y menor dependencia de valoraciones exigentes. En otras palabras, compañías capaces de ofrecer defensa sin obligar al inversor a salir completamente del mercado.

La baja volatilidad vuelve a tener sentido

Las estrategias de baja volatilidad suelen estar compuestas por compañías con movimientos de precio más moderados, beneficios relativamente estables y menor sensibilidad a los cambios bruscos de sentimiento. No siempre lideran los mercados alcistas, pero pueden proteger mejor cuando aumentan las dudas sobre crecimiento, inflación, tipos o valoraciones.

Razmig Der-Tavitian, director de inversiones de Evolve Private Wealth, sostiene que, si se produce un retroceso en parte de la euforia vinculada a la IA, las compañías con valoraciones atractivas y generación real de caja podrían verse recompensadas. Esta es precisamente la lógica que está detrás del renovado interés por sectores más defensivos.

La cuestión es cuánto puede durar este cambio de liderazgo. Algunos gestores creen que la baja volatilidad podría seguir comportándose mejor durante los próximos meses, especialmente si se mantiene la incertidumbre geopolítica, si el petróleo sigue tensionado o si la temporada de resultados obliga a revisar las expectativas sobre inteligencia artificial y semiconductores.

Lectura para el inversor

El mensaje de fondo es que el mercado estadounidense no está necesariamente anticipando una gran venta masiva, pero sí está empezando a protegerse. La rotación hacia baja volatilidad indica que los inversores quieren seguir invertidos, aunque con menos exposición a los valores más sobrecalentados y más dependencia de compañías capaces de resistir un entorno más incierto.

Para los próximos meses, el comportamiento relativo de baja volatilidad frente a momentum será una señal importante. Si los defensivos siguen ganando terreno, podría confirmar que el mercado está entrando en una fase más selectiva y menos complaciente. Si, por el contrario, los semiconductores y la IA recuperan liderazgo tras resultados sólidos, la rotación actual podría quedar como una simple pausa dentro del ciclo alcista.

Por ahora, la conclusión es clara: después de meses de dominio de las acciones más agresivas, el mercado vuelve a mirar a compañías más aburridas, estables y con caja. Y, en un verano cargado de riesgos, esas acciones podrían convertirse en una de las mejores defensas dentro de la bolsa.