Perspectivas del mercado para la semana del 22 al 26 de septiembre

El lunes comienza con calma, con solo comentarios de algunos miembros del FOMC en la agenda. El martes, la atención se centrará en los PMI preliminares de manufactura y servicios de Australia, la eurozona, el Reino Unido y EE. UU.

Además, el presidente de la Reserva Federal, Powell, tiene previsto pronunciar un discurso sobre las perspectivas económicas en el Almuerzo de Perspectivas Económicas de la Cámara de Comercio de Greater Providence en Rhode Island. Se esperan preguntas del público, aunque no se anticipan señales políticas importantes.

El miércoles, la atención se centrará en los datos de inflación de Australia, mientras que Japón publicará el IPC básico interanual del Banco de Japón. El jueves llegará el anuncio de política monetaria del Banco Nacional Suizo, junto con una intensa agenda estadounidense que incluye el PIB final intertrimestral, las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, los pedidos de bienes duraderos intermensuales y las ventas de viviendas existentes.

El viernes, Japón publicará el IPC básico de Tokio interanual, Canadá publicará el PIB m/m y Estados Unidos informará el índice de precios PCE básico m/m, el ingreso personal m/m, el gasto personal m/m, junto con la opinión revisada de la Universidad de Michigan sobre el sentimiento del consumidor y las expectativas de inflación.

A lo largo de la semana, numerosos miembros del FOMC tienen previsto realizar comentarios sobre los riesgos para la economía y el plan de la Fed de aplicar dos recortes más de tasas de 25 puntos básicos este año.

Los operadores seguirán de cerca los datos PMI de la eurozona de esta semana para evaluar si la economía se está beneficiando realmente del estallido de optimismo del verano o está volviendo a caer en un crecimiento lento.

Las lecturas del PMI de agosto fueron sólidas, especialmente en el sector manufacturero, pero los analistas de ING advierten que esto podría no reflejar la realidad completa. La propia encuesta de la Comisión Europea apuntó a un repunte más temporal, con expectativas subyacentes para el sector aún moderadas.

En Australia, el consenso para el IPC interanual es del 2,9%, frente al 2,8% anterior. La inflación de julio sorprendió al alza, situándose en el 2,8%, por encima del 2,7% previsto por el mercado. Durante el mes, los precios subieron un 0,9%, impulsados ​​principalmente por la electricidad, la vivienda nueva y los viajes vacacionales.

Los costos de la electricidad aumentaron debido a imprevistos en los plazos de los reembolsos y las revisiones anuales de precios. Si bien este aumento debería revertirse en agosto, con la entrada en vigor de los reembolsos en Nueva Gales del Sur y el Territorio de la Capital Australiana, los costos energéticos en general siguen siendo una fuente de incertidumbre.

La inflación inmobiliaria también repuntó, con un alza del 0,4% en los precios de las viviendas nuevas, gracias a la reducción de los descuentos por parte de los constructores. Westpac prevé un retorno a la tendencia mensual del 0,2% en agosto, aunque la recuperación de los márgenes podría mantener intacta la presión alcista.

Los precios de las actividades recreativas también sorprendieron al alza, liderados por un fuerte incremento en los viajes vacacionales nacionales, pero es probable que esto se revierta parcialmente en agosto a medida que pesan los efectos estacionales.

Westpac proyecta un aumento del IPC de agosto de tan solo el 0,1 % intermensual, aunque los efectos de base probablemente elevarán el ritmo anual al 3,1 %. Los riesgos se inclinan al alza, sobre todo si las constructoras de viviendas continúan recuperando márgenes y consolidando los precios.

En la reunión de esta semana, se espera ampliamente que el BNS mantenga sin cambios su política monetaria. Los recientes datos de inflación en Suiza coincidieron en general con las expectativas. Si bien la inflación mensual descendió un -0,1%, retrocesos similares en los últimos meses no han suscitado preocupaciones significativas, y su presidente, Martin Schlegel, afirma que el listón es alto para un retorno a tipos negativos, aunque no descarta la posibilidad.

En EE. UU., el consenso para las ventas de viviendas nuevas es de 651.000 frente a los 652.000 del período anterior, y para las ventas de viviendas existentes, de 3,96 millones frente a los 4,01 millones del período anterior. El mercado inmobiliario se mantiene lento, con la actividad de ventas rondando mínimos históricos en un contexto de altos costos de financiación y un mercado laboral en desaceleración que lastra la demanda.

Las ventas de viviendas existentes aumentaron un 2% en julio, pero se mantienen apenas por encima de los niveles del año anterior, mientras que las ventas de viviendas nuevas cayeron un 0,6% en el mes y se sitúan más de un 8% por debajo del año pasado. El uso de incentivos por parte de las constructoras, como descuentos y reducciones de tasas hipotecarias, está resultando menos eficaz para atraer compradores.

Las tasas hipotecarias han bajado al 6,26%, su nivel más bajo en 11 meses, pero es poco probable que esto provoque una rápida recuperación. Los elevados costes de financiación siguen presionando las ventas de viviendas existentes, mientras que los contratos de obra nueva en agosto se enfrentaron a tasas promedio cercanas al 6,6%, junto con la creciente preocupación por el desempleo. Los pronósticos apuntan a otra ligera caída, con una caída del 0,6% en las ventas de viviendas nuevas, hasta un ritmo anual de 648.000, y del 1,5% en las ventas de viviendas existentes, hasta los 3,95 millones, según los analistas de Wells Fargo.

En EE. UU., el consenso para los pedidos básicos de bienes duraderos intermensuales es de -0,2 % frente al 1,0 % anterior, y para los pedidos de bienes duraderos, de -0,4 % frente al -2,8 % anterior. Esto indica que el sector manufacturero sigue bajo presión.

Si bien los pedidos de bienes duraderos y la producción general han mejorado este año, el crecimiento se concentra en unas pocas industrias en lugar de ser generalizado. La confianza empresarial sigue siendo débil, y muchas empresas se muestran reacias a comprometerse con nuevos proyectos de capital ante la incertidumbre política. La mayor fortaleza sigue proveniendo de sectores de alta tecnología como el software y la informática, donde la inversión ha demostrado mayor resiliencia.

Wells Fargo se muestra más optimista. Espera que los nuevos pedidos de bienes duraderos aumenten un 0,6 % en agosto, impulsados ​​en gran medida por el transporte. El flujo de pedidos de Boeing apunta a un repunte en el sector de aeronaves no relacionadas con la defensa, mientras que los pedidos de automóviles también podrían haber aumentado ligeramente. Sin embargo, excluyendo el transporte, también prevén una caída del 0,2 % en los nuevos pedidos.

Los datos de envíos también serán un indicador clave de la inversión empresarial en el tercer trimestre. Tras el aumento de julio, impulsado por la aviación, es probable que haya cierta recuperación en agosto. Aun así, se espera que los envíos de bienes de capital no relacionados con la defensa se mantengan estables, lo que indica un ritmo razonable de inversión en equipos este trimestre.

En Japón, el consenso para el IPC subyacente de Tokio interanual es del 2,8%, frente al 2,5% anterior. El gobernador Ueda enfatizó que los datos se monitorearán de cerca para evaluar el impacto de los aranceles estadounidenses, aunque hasta el momento cree que la economía japonesa está absorbiendo las presiones. El aumento de los precios de los alimentos ha sido un factor clave de la inflación, pero se espera que disminuya con el tiempo.

Si bien la inflación subyacente se mantiene por debajo del 2%, está aumentando gradualmente, y el Banco de Japón (BoJ) sigue de cerca las expectativas de inflación de los hogares. Ueda restó importancia a la reciente caída de las expectativas a corto plazo, pero reconoció que el aumento de los precios puede afectar a los hogares, lo que subraya la necesidad de cautela. En general, las últimas cifras se mantienen en general en consonancia con las perspectivas del BoJ.

Uno de los datos clave de esta semana será el deflactor del PCE subyacente, el indicador de inflación preferido por la Fed. El consenso para el índice de precios del PCE subyacente intermensual es del 0,2% frente al 0,3% anterior; para el ingreso personal intermensual es del 0,3% frente al 0,4% anterior; y para el gasto personal intermensual es del 0,5% frente al 0,5% anterior.

Si bien el IPC subyacente registró un aumento del 0,3 % intermensual, se espera que el PCE subyacente aumente un 0,2 % intermensual y un 2,9 % interanual, lo que refleja una menor ponderación del sector vivienda y una menor participación de categorías como tarifas aéreas y atención médica. Un dato acorde con las expectativas reforzaría los argumentos a favor de nuevos recortes de tipos por parte de la Fed en octubre y diciembre.