Los inversores esperan un tsunami de liquidez a las bolsas que no va a pasar

Los inversores siguen añadiendo dinero a la montaña de efectivo en los fondos del mercado monetario, y no hay ninguna intención de que éste se inunde de activos más riesgosos en los mercados de acciones y bonos, a pesar de que la Reserva Federal ha reanudado recientemente su ciclo de recortes de tasas de interés, según una investigación de JP Morgan.

El efectivo en fondos del mercado monetario ha alcanzado una cifra récord de 7,6 billones de dólares tras las fuertes entradas de capital en 2025 y probablemente seguirá aumentando para finales de año, según informaron analistas de JP Morgan en una nota esta semana. Estimaron que solo unos 800.000 millones de dólares de esa cantidad son susceptibles al riesgo de fuga de capitales y que se trata principalmente de efectivo minorista, o activos del mercado monetario vinculados a inversores individuales.

“El movimiento real dependerá de las tasas de interés, las condiciones del mercado y las preferencias de los inversores”, escribieron. Su estimación de los activos que podrían salir de los fondos del mercado monetario se basa en parte en la cantidad de efectivo, principalmente minorista, que se apresuró a ingresar en ellos cuando la Fed subió las tasas, según la nota.

La política monetaria de la Reserva Federal (Fed) está tomando un rumbo diferente, ya que el banco central redujo su tasa de referencia el mes pasado al reanudar su ciclo de recortes. Los fondos del mercado monetario están recibiendo una renovada atención a medida que «la Fed se prepara para otra ronda de recortes de tasas», según los analistas de JP Morgan, ya que esto significa que los inversores podrían obtener menos ganancias con el efectivo depositado en dichos fondos y podrían considerar asignar activos a otras fuentes.

Algunos inversores anticipan que el efectivo almacenado en los mercados monetarios podría ayudar a impulsar el mercado alcista de las acciones estadounidenses.

Sin embargo, la persistente demanda de fondos del mercado monetario de este año podría repuntar durante el cuarto trimestre e impulsar fácilmente los saldos hacia los 7,7 billones de dólares o más para finales de 2025, según la nota de JP Morgan. Los inversores podrían estar preocupados por las elevadas valoraciones en el mercado bursátil estadounidense, mientras que las tasas de los fondos del mercado monetario podrían parecer relativamente atractivas, al menos por ahora.

“Incluso cuando la Reserva Federal comience a recortar los tipos de interés, se espera que el diferencial de rendimiento entre el efectivo y los bonos se mantenga relativamente estable durante el próximo año, lo que ofrece pocos incentivos para ampliar la duración” en el mercado de renta fija, escribieron los analistas de JP Morgan. “A menos que los tipos de interés caigan significativamente por debajo del 3%”, es poco probable que los saldos de efectivo en los fondos del mercado monetario se modifiquen significativamente a corto plazo”.

Las expectativas del mercado sobre dónde se ubicará finalmente la tasa de fondos federales en el actual ciclo de recortes de la Fed "han fluctuado entre 2,85% y 4,19% este año", con una lectura reciente de la tasa terminal de fondos federales en 2,98%, según la nota.

Mientras tanto, los mercados bursátiles siguen alcanzando máximos históricos, lo que genera preocupación por una posible sobrevaloración, afirmaron los analistas. El mercado bursátil estadounidense cotizaba a la baja el jueves, pero el S&P 500 se mantiene no muy lejos de su pico de cierre récord registrado el 8 de octubre.

Gestión de efectivo

La mayoría de los activos en fondos del mercado monetario están en manos de inversores institucionales "para fines de liquidez y gestión de efectivo, lo que hace que sean menos probables grandes reasignaciones a acciones o renta fija de mayor duración", según la nota de JP Morgan.

“Las tendencias demográficas, en particular las relacionadas con el envejecimiento de la población estadounidense, también favorecen la tenencia de más efectivo”, afirmaron los analistas. La “sustancial cantidad de efectivo” depositada en fondos del mercado monetario “no implica necesariamente una rotación inminente hacia activos de mayor riesgo”, añadieron, señalando que los niveles no parecen inéditos como porcentaje del producto interior bruto o de los depósitos de la banca comercial.

En el análisis de JP Morgan sobre el efectivo principalmente minorista que puede rotar fuera de los fondos del mercado monetario, los analistas dijeron que también consideraron las entradas relacionadas con la crisis de los bancos regionales en 2023.

Según su estimación, los aproximadamente 800.000 millones de dólares en riesgo de fuga se relacionan con el efectivo que se estaba moviendo hacia los fondos del mercado monetario cuando la Fed subió los tipos de interés para combatir la alta inflación, «menos algunas de las entradas que se produjeron en 2023 tras la crisis bancaria regional, cuando los inversores buscaron diversificar sus inversiones más allá de los depósitos». La Fed subió los tipos por última vez en julio de 2023 .

El jueves, los inversores no estaban precisamente ansiosos por asumir riesgos en el mercado de valores estadounidense, con los bancos regionales en el foco mientras las acciones de Zions Bancorpse desplomó en medio de preocupaciones sobre pérdidas crediticias .

El ETF de banca regional SPDR S&P, un fondo cotizado en bolsa que replica un índice de acciones de bancos regionales estadounidenses, se desplomó un 6,2 % el jueves, según datos de FactSet. El ETF cerró la sesión bursátil con una caída mucho mayor que la del S&P 500, que cayó un 0,6 %.

En el mercado de bonos, los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron el jueves. La tasa de los bonos del Tesoro a 10 años disminuyó 6,8 puntos básicos hasta el 3,976%, según Dow Jones Market Data. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años, sensible a la política monetaria, cayó 7,8 puntos básicos hasta el 3,426%. Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas.

Muchos inversores anticipan que la Fed continuará recortando las tasas este año y hasta 2026.

El jueves, los futuros de fondos federales indicaron una alta probabilidad de que la Fed reduzca su tasa de referencia en 25 puntos básicos en cada una de sus dos reuniones de política monetaria restantes en 2025, lo que la dejaría en un rango objetivo de entre el 3,5 % y el 3,75 % para finales de año, según la herramienta FedWatch de CME, según la última consulta. La Fed celebrará su próxima reunión de política monetaria a finales de octubre.

Los inversores minoristas tienden a ser más sensibles a las fluctuaciones de los tipos de interés, como se ha visto con las importantes entradas de capital en los fondos del mercado monetario durante los últimos tres años, según los analistas de JP Morgan. Sin embargo, no creemos que los inversores minoristas estén actualmente sobreasignados al efectivo hasta el punto de que sea necesaria una rotación sustancial hacia otros activos.

Original completo de Christine Idzelis