Los bajistas aflojan en software, pero el mercado sigue oliendo sangre en varios nombres

El castigo al sector del software empieza a mostrar un matiz importante: el pesimismo general se está moderando, pero no desaparece. Simplemente cambia de forma. Tras un invierno especialmente duro para estas compañías, los vendedores en corto han empezado a reducir sus apuestas más amplias contra el sector, aunque siguen manteniendo una convicción bajista bastante visible en varios nombres individuales.

Menos presión global, pero no menos desconfianza

Según los datos de S3 Partners, el interés corto sobre el índice S&P 1500 Software, medido como porcentaje de acciones en circulación, se ha relajado ligeramente después de tocar máximos a finales de febrero. Ese alivio coincide con una cierta desaceleración en la caída del grupo, que aun así acumula un descenso cercano al 23% en el año.

Pero conviene no leer demasiado optimismo en esa moderación. La interpretación que deja el mercado es otra: los bajistas no han cambiado de idea, simplemente están actuando con más selectividad. Es decir, ya no están atacando todo el sector con la misma intensidad, pero siguen viendo fragilidad suficiente como para mantener apuestas negativas relevantes.

La IA sigue pesando sobre la tesis del software

La gran duda que sigue sobrevolando el sector es la misma desde hace meses: hasta qué punto la inteligencia artificial y las nuevas herramientas de automatización pueden reducir la necesidad de licencias tradicionales, flujos de trabajo clásicos y parte del valor añadido que muchas compañías de software venían cobrando durante años.

Eso obliga al mercado a revisar una premisa que durante mucho tiempo parecía casi incuestionable: que el software podía sostener múltiplos altos gracias al crecimiento estable de suscripciones y a una visibilidad muy elevada de ingresos. Si la IA empieza a recortar de forma estructural parte de ese potencial, las valoraciones tienen que ajustarse. Y eso es exactamente lo que el mercado está tratando de decidir ahora.

UiPath, en el centro del campo de batalla

Dentro de ese nuevo mapa bajista, UiPath aparece como uno de los nombres más expuestos. La compañía registró el mayor aumento mensual en posiciones cortas, con un salto de 4 puntos porcentuales hasta el 26,2% de las acciones en circulación. Ese dato la coloca en lo que S3 describe como territorio de campo de batalla, una zona donde la confrontación entre alcistas y bajistas es especialmente intensa.

La situación es llamativa porque el soporte de las posiciones largas activas se ha reducido bastante frente al volumen vendido en corto. Dicho de forma más simple: el mercado sigue teniendo compradores, pero la presión bajista ya es lo bastante grande como para convertir el valor en uno de los grandes focos de tensión dentro del software.

El foco bajista se afina

Además de UiPath, otros nombres que están atrayendo cada vez más presión de los vendedores en corto son Sprinklr, Dropbox y Workday. El patrón es revelador: el mercado ya no está castigando solo por pertenecer al sector, sino por percibir vulnerabilidades específicas en determinados modelos de negocio.

Esa evolución es importante porque sugiere una segunda fase en la corrección del software. La primera fue más indiscriminada. La actual parece más quirúrgica. Y normalmente esa segunda fase es la que obliga de verdad a diferenciar entre compañías capaces de defender márgenes, integrar IA y sostener crecimiento, y otras que pueden quedar atrapadas en una compresión más duradera de múltiplos.