Lo que el mercado de valores está entendiendo que el mercado de bonos no
Actualizado : 20:00
El mercado de valores tiene razón al cotizar cerca de máximos, pero el mercado de bonos se equivoca al evaluar que los recortes de tasas de la Reserva Federal están a la vuelta de la esquina.
Esa es la opinión expresada en una publicación del blog de Citadel Securities por Nohshad Shah, director de ventas de renta fija en Europa, Medio Oriente y África, en su última opinión sobre los mercados.
Pero los mercados de bonos son demasiado optimistas a la hora de descontar los recortes de tasas de la Fed, afirma.
Los mercados estiman una probabilidad del 65% de una reducción de 25 puntos básicos en los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en la reunión de septiembre. En todo caso, los tipos deberían subir, afirma. Explica por qué los operadores son demasiado optimistas sobre las posibilidades de una flexibilización monetaria, debido a diversos factores, entre los que destaca la presión política que la administración Trump ejerce sobre el presidente Jerome Powell .
Aunque los mercados aún descuentan 50 puntos básicos de recortes antes de fin de año, Shah sostiene que las condiciones financieras son las más fáciles en tres años, el dólar se ha desplomado, el desempleo se ha estancado y las acciones –quizás el mejor indicador prospectivo de cómo le va a la economía– están subiendo.
Además, las expectativas de inflación ya no bajan, ya que los aranceles comienzan a reflejarse en el índice de precios al consumidor (IPC). En la última edición, el IPC de mayo registró un 2,4%, pero las estimaciones para la publicación de junio, prevista para el martes, apuntan a un repunte hacia el 2,7% interanual.
Shah señala que los mayores cambios que afectan las expectativas sobre las tasas son las políticas de la administración Trump, que resume en tres prioridades claras: aranceles, inmigración y fiscalidad. Todas estas iniciativas, sostiene, abogan por tasas más altas, no más bajas.
En cuanto a los aranceles, por ejemplo, el consenso cree que la tasa efectiva general probablemente se asentará en torno al 16,5 %. Esto tendría un impacto significativo, pero no sería recesivo, pero sí eleva las expectativas de inflación, como ya han mencionado varios miembros de la Fed .
En lo que respecta a la inmigración, la aplicación de nuevas políticas puede reducir la migración neta a cero (incluso a territorio negativo, como sugiere Shah), lo que probablemente restringirá aún más el mercado laboral y hará que la tasa de desempleo baje aún más.
Por último, se prevé que la ley One Big Beautiful Bill cause un aumento del 0,9% en las estimaciones del PIB para 2026, “alterando materialmente el impulso fiscal que muchos habrían esperado a principios de año”, escribe Shah.
A pesar de las especulaciones sobre la longevidad de Powell en el cargo, Shad insiste en que esta sigue siendo la "Reserva Federal de Powell" y que permanecerá en el cargo durante diez meses más. Mientras esté en el cargo, sus objetivos serán consolidar su propio legado y proteger la credibilidad de la Reserva Federal.
Shah concluye: “Dado el actual entorno macroeconómico, no creo que vaya a recortar las tasas en un futuro próximo”.