La corrección del mercado de valores ha terminado, ahora viene el mercado bajista

Las acciones han entrado en una fase de corrección desde que alcanzaron su máximo a mediados de febrero. Ahora, el leve repunte se está debilitando, y podría estar comenzando la siguiente etapa bajista, a medida que nos encaminamos hacia un mercado bajista.

Los diferenciales de crédito han comenzado a ampliarse recientemente y, lo que es más importante, se encuentran en un punto en el que podrían experimentar una ampliación significativa. El índice Markit CDX High Yield de diferenciales de crédito parece haber superado el umbral de ruptura, y si el diferencial continúa ampliándose, indicará tensión en los mercados. Y, lo que es más importante, será la causa de la contracción del PER del S&P 500.

Como se discutió anteriormente, el rendimiento de las ganancias del S&P 500, que es el inverso de la relación precio-beneficio, y los índices de diferencial de alto rendimiento tienden a negociarse de manera similar, por lo que si los diferenciales de crédito están aumentando, se debería esperar que la relación precio-beneficio del S&P 500 caiga.

Actualmente, los diferenciales siguen siendo muy ajustados y las valoraciones del S&P 500 se mantienen históricamente altas. Por lo tanto, una ampliación de los diferenciales desde los niveles actuales contribuirá a impulsar el rendimiento de las ganancias del S&P 500, lo que implica una contracción del PER. Aquí es donde los mercados podrían sufrir el mayor daño. Cuanto más se amplíen los diferenciales, mayor será la probabilidad de que el PER del S&P 500 disminuya.

Pobre amplitud

Además, el reciente intento de repunte del mercado ha sido, en el mejor de los casos, débil. El índice NYSE McClellan Summation lo demuestra claramente. El índice ha avanzado desde sus mínimos, pero muestra que el avance ha sido tibio y que la amplitud del mercado ha sido muy débil en general. El índice sugeriría que la velocidad del movimiento no ha sido suficiente para indicar que el mercado bursátil está entrando en una nueva fase de precios al alza, sino que, de hecho, solo se está consolidando antes de otra etapa bajista.

Ahora también estamos presenciando un revés para el auge de la IA, que ha contribuido a elevar las valoraciones a algunos de los niveles más altos en décadas. CoreWeave, una empresa privada, aspira a cotizar en bolsa. Sin embargo, la información más reciente indica que el acuerdo no está prosperando, lo cual es sorprendente dado el revuelo en torno a este nombre durante los últimos dos años y el interés en el sector de la IA.

Informes recientes indican que la compañía buscará una valoración de aproximadamente 23 000 millones de dólares, inferior a su objetivo inicial de 30 000 millones de dólares. Además, se informa que Nvidia ( NVDA ) planea consolidar el acuerdo con una inversión de 250 millones de dólares a 40 000 dólares. Este precio sería significativamente inferior al rango de precios objetivo inicial de 47 000 a 55 000 dólares por acción.

Esto parece indicar que el sector de la IA ha perdido parte del entusiasmo generado en los últimos dos años y ha sido en gran medida responsable del aumento de las valoraciones del mercado. Si la salida a bolsa de CoreWeave es un indicio del sentimiento en torno a este sector del mercado de la IA, no es positivo.

Todos estos indicadores miden el sentimiento, que actualmente parece bastante desfavorable. Esto sugiere un mercado que no se recupera y, más probablemente, está en pausa. Peor aún, si el mercado ha perdido la fe en la IA y los diferenciales de crédito se amplían, no alcanzaremos nuevos máximos, sino que caeremos en un mercado bajista y registraremos mínimos aún más bajos.

Artículo completo y gráficos Mott Capital Management.