Enero desafía al ruido político: las bolsas suben y el Ibex marca máximos históricos
- Las bolsas cierran un enero positivo, con el Ibex-35 marcando máximos históricos pese a un contexto geopolítico muy tenso.
- La elección de Kevin Warsh como candidato a presidir la Fed refuerza, por ahora, la percepción de independencia del banco central.
- Semana clave en datos macro y resultados empresariales, con bancos centrales, grandes tecnológicas e importantes blue chips europeas en el foco.
Según señala Link Securities, enero se ha saldado con un comportamiento positivo de los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses, con la única excepción del CAC 40, y con un Ibex-35 que ha cerrado el mes en máximos históricos tras el fuerte avance del viernes. Todo ello en un entorno dominado por una elevada volatilidad y múltiples focos de incertidumbre: tensiones geopolíticas (Venezuela, Groenlandia, Irán), fricciones comerciales de EEUU con varios aliados y, muy especialmente, los renovados ataques de la Administración Trump a la independencia de la Reserva Federal (Fed).
A pesar de este contexto, la estadística sigue jugando a favor del inversor: cuando Wall Street sube en el primer mes del año, el ejercicio termina en positivo en más de un 80% de las ocasiones, recuerda el equipo de análisis de la firma.
Bolsa, sectores y el papel de las materias primas
Por sectores, tanto en Europa como en EEUU han destacado el buen comportamiento de energía, tecnología –impulsada por las compañías de semiconductores– y materias primas minerales. En el lado débil han quedado segmentos como lujo, automóvil, ocio y turismo y salud, más rezagados en este inicio de año.
Las verdaderas “estrellas” del mes han sido, sin embargo, el oro y la plata. Pese a los fuertes descensos de las dos últimas sesiones, estos metales han concentrado el interés de los inversores como cobertura frente a la debilidad del dólar y la inflación. Link Securities recuerda que el componente especulativo ha sido determinante, con una fuerte entrada de minoristas vía ETFs y posiciones apalancadas que han desencadenado margin calls y acelerado las caídas del viernes. En paralelo, el petróleo ha cerrado el mes con importantes ganancias, apoyado en la renovada tensión en Oriente Medio tras la amenaza de intervención de EEUU en Irán.
En renta fija, los bonos han logrado terminar enero entre planos y ligeramente al alza tanto en Europa como en EEUU, con descensos moderados en las rentabilidades, pese a las dudas sobre la solidez fiscal de países como Japón, EEUU, Francia e incluso una Alemania más proclive a relajar su disciplina presupuestaria.
Warsh, la Fed y la reacción inmediata de los mercados
Link Securities centra parte de su análisis en la elección de Kevin Warsh como candidato de Trump para presidir la Fed, en sustitución de Jerome Powell a partir de mayo, a la espera de la aprobación del Senado. Warsh ha sido muy crítico en las últimas décadas con las políticas monetarias ultraexpansivas (tipos muy bajos y grandes programas de compra de bonos), a las que atribuye buena parte de la elevada inflación actual en EEUU.
Para la casa de análisis, su perfil encaja con la necesidad de recuperar credibilidad y disciplina, pero choca con la obsesión de la Administración Trump por bajar tipos con rapidez. La clave estará en comprobar hasta qué punto Warsh es capaz de mantener sus “principios” frente a las presiones políticas. La primera reacción del mercado parece confiar en su independencia: el dólar se apreció, los bonos retrocedieron, las bolsas corrigieron y los precios del oro y la plata se desplomaron, un patrón poco compatible con la idea de un presidente de la Fed totalmente sometido a los deseos de la Casa Blanca.
Semana clave: bancos centrales, macro y resultados
La semana que hoy comienza viene muy cargada en el frente macroeconómico. El jueves se reúnen los comités de política monetaria del BCE y del Banco de Inglaterra (BoE). No se esperan nuevas bajadas de tipos, pero el tono de sus mensajes sobre futuros movimientos será determinante para las expectativas del mercado. Además, entre hoy y el miércoles se publicarán las lecturas finales de enero de los PMI e ISM en Europa y EEUU, que deberían confirmar una expansión moderada de la actividad privada. El viernes llegará el turno del informe de empleo no agrícola estadounidense, donde se espera un mercado laboral todavía resistente, pero sin una creación de puestos de trabajo especialmente dinámica.
En el plano empresarial, la temporada de resultados gana tracción en Europa, con referencias clave como ArcelorMittal (MTS), BBVA (BBVA) y Banco Santander (SAN) en España, y nombres como Intesa Sanpaolo (ISP-IT), Novartis (NOVN-CH), Shell (SHEL-GB), Societe Generale (GLE-FR), UBS Group (UBSG-CH) y Vodafone Group (VOD-GB) en el resto del continente.
En Wall Street, más avanzada la temporada, presentarán sus cifras compañías de gran peso como Walt Disney (DIS-US), Advanced Micro Devices (AMD-US), Alphabet (GOOGL-US), Eli Lilly (LLY-US) o Amazon (AMZN-US). Hasta el momento, el porcentaje de empresas que supera las estimaciones de BPA se sitúa ligeramente por debajo de la media histórica, pero las que baten lo hacen con un margen superior al habitual. El mercado estará muy atento a lo que las grandes tecnológicas digan sobre sus inversiones en IA y la rentabilidad esperada de estos proyectos.
La sesión de hoy: presión bajista y tecnología en el punto de mira
Para la sesión de hoy, Link Securities espera una apertura claramente a la baja de los principales índices europeos, lastrados por el sector tecnológico, que ya ha penalizado esta madrugada a las bolsas asiáticas tras las dudas surgidas en el fin de semana sobre el importe de la inversión que realizará NVIDIA (NVDA-US) en OpenAI. Asimismo, los valores ligados a materias primas minerales y petróleo podrían verse de nuevo castigados.
La evolución de Wall Street marcará el tono final de la jornada en Europa: un rebote en Nueva York podría ayudar a limitar las caídas; una nueva oleada de ventas, en cambio, podría prolongar la corrección. En paralelo, el dólar sigue recuperando terreno; el crudo cae con fuerza al reactivarse las negociaciones entre Irán y EEUU; el oro y la plata continúan corrigiendo por la fortaleza del billete verde y la toma masiva de beneficios; y las principales criptodivisas extienden también las pérdidas sufridas durante el fin de semana.
Juan J. Fdez-Figares
Director de Gestión IICs