Encuesta a Gestores: Máxima apuesta por commodities desde 2022 mientras el sentimiento bursátil se deteriora
Actualizado : 17:20
- Los gestores globales han elevado su apuesta por materias primas al nivel más alto desde abril de 2022.
- El sentimiento sobre bolsa se enfría por la guerra con Irán, la inflación y las dudas sobre el crédito privado.
- Según la encuesta de Bank of America, la geopolítica y la inflación han desplazado a la burbuja de la IA como principales riesgos de mercado.
El último sondeo global de gestores de fondos de Bank of America deja un mensaje bastante claro: el mercado ha girado hacia una posición mucho más prudente. La euforia bursátil que dominaba hace apenas unas semanas se ha enfriado con rapidez, mientras crece el apetito por activos ligados a materias primas y se intensifica la preocupación por la inflación, la geopolítica y el crédito privado.
La señal más visible de ese cambio está en el posicionamiento sobre commodities. Los inversores institucionales mantienen posiciones largas en materias primas en su nivel más alto desde abril de 2022, con una sobreponderación neta del 34%. No sorprende si se tiene en cuenta que el petróleo ha vuelto a niveles que recuerdan a los picos de hace cuatro años y que la energía suele ser el gran motor de este tipo de índices.
El mercado enfría su entusiasmo por la renta variable
La encuesta refleja que el sentimiento sobre bolsa se ha deteriorado de forma clara. El detonante no ha sido uno solo: la guerra entre Estados Unidos e Irán, el repunte de los precios energéticos y las dudas crecientes sobre el crédito privado han bastado para poner fin al exceso de optimismo que dominaba a comienzos de año.
Uno de los datos más relevantes es el fuerte repunte en las expectativas de inflación. El 45% neto de los gestores espera ahora un aumento del IPC mundial en los próximos doce meses, frente al 9% de hace apenas un mes. Ese movimiento explica también por qué el mercado ha reducido con tanta rapidez su confianza en próximos recortes de tipos.
La gran rotación del mercado es evidente: menos entusiasmo por bolsa, más protección vía materias primas y un cambio claro en los riesgos que preocupan a los grandes inversores.
Menos fe en recortes de tipos y vuelta a la neutralidad en el dólar
Otro cambio importante afecta a la política monetaria. Solo el 17% neto de los gestores espera ahora tipos a corto plazo más bajos, el nivel más bajo desde febrero de 2023 y muy lejos del 46% del mes anterior. El mercado está asumiendo que la inflación y el shock energético complican mucho más cualquier relajación rápida de los bancos centrales.
En paralelo, el dólar también ha vivido una rotación significativa. El posicionamiento ha pasado de una infraponderación récord hace un mes a niveles neutrales, lo que indica que el mercado ha cerrado buena parte de sus apuestas bajistas sobre la divisa estadounidense en un entorno de mayor aversión al riesgo.
Geopolítica e inflación desplazan a la IA
Quizá el cambio más interesante del sondeo sea conceptual. Hasta hace poco, una parte del mercado seguía obsesionada con el riesgo de burbuja en inteligencia artificial. Ahora esa preocupación ha cedido el primer plano a dos amenazas mucho más inmediatas: la geopolítica y la inflación.
Eso no significa necesariamente que el mercado haya entrado en pánico. De hecho, el indicador de confianza en el riesgo ha caído a 5,6 desde 8,2, pero sigue muy por encima de niveles mucho más extremos vistos en 2025. Es decir, el sentimiento se ha enfriado, pero todavía no refleja capitulación total.
Reflexión Capital Bolsa
Nosotros creemos que esta encuesta tiene una lectura muy útil: el mercado ha dejado atrás una parte de su complacencia, y eso no es necesariamente malo para la bolsa. Cuando el posicionamiento extremo se corrige, aumentan las probabilidades de que un eventual giro positivo encuentre más recorrido al alza.
A corto plazo, el foco seguirá en el petróleo, la inflación y la guerra. Pero si el shock geopolítico se modera, este enfriamiento del sentimiento podría acabar siendo una base bastante más sana para un nuevo tramo alcista que la que había hace solo un mes.