Continúa la toma de beneficios en chips y memoria y seguimos pendientes de Ormuz

Las bolsas europeas apuntan a una apertura a la baja, prolongando la recogida de beneficios que está afectando especialmente a los fabricantes de semiconductores y memorias. El Nasdaq perdió ayer alrededor de un 1,6%, mientras la presión vendedora se ha trasladado esta madrugada a Asia, con fuertes descensos en Japón y Taiwán. Corea del Sur permanece cerrada por festivo.

La caída se produce pese a los sólidos resultados publicados recientemente por compañías como TSMC y Samsung. El mercado comienza a cuestionar si las elevadas valoraciones alcanzadas por los valores relacionados con la inteligencia artificial pueden sostenerse, especialmente ante la aparición de modelos chinos que reducen progresivamente la distancia tecnológica respecto a sus competidores estadounidenses.

Renta 4 Banco señala, además, que la volatilidad está siendo amplificada por la elevada presencia de ETF apalancados. Las autoridades de Corea del Sur estudian medidas destinadas a frenar las oscilaciones excesivas, entre ellas restricciones temporales a determinados productos vinculados a grandes compañías tecnológicas.

La confianza del consumidor centra la agenda

En el plano macroeconómico, los datos estadounidenses publicados ayer mantuvieron un tono favorable. Las ventas minoristas se aceleraron en junio y la encuesta manufacturera de la Reserva Federal de Filadelfia repuntó hasta niveles no vistos desde 2022.

La atención se centrará hoy en la lectura preliminar de julio de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, para la que se espera una cierta recuperación. También será especialmente relevante su componente de expectativas de inflación.

En la eurozona se publicará el dato definitivo del IPC de junio. Renta 4 Banco espera que confirme la moderación mostrada por la estimación preliminar, con una tasa general del 2,8%, frente al 3,2% anterior, y una inflación subyacente del 2,4%, frente al 2,6% de mayo.

La energía determinará el escenario monetario

La evolución de los precios energéticos será decisiva para definir las perspectivas de inflación y crecimiento y, por tanto, las futuras decisiones de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo.

La atención continúa centrada en Oriente Medio y, en particular, en el estrecho de Ormuz. Aunque ni Estados Unidos ni Irán parecen interesados en una guerra total, ambos están utilizando la escalada militar como instrumento de presión negociadora. Estados Unidos encadenó ayer su sexto día consecutivo de ataques sobre territorio iraní.

Para Renta 4 Banco, el principal riesgo es que el margen para absorber nuevos incidentes se está reduciendo. Cada ataque o represalia aumenta la posibilidad de que el proceso negociador se rompa definitivamente y de que el conflicto afecte de forma más severa a las infraestructuras energéticas y a las rutas marítimas.

La Agencia Internacional de la Energía ha advertido de que, si el estrecho de Ormuz no recupera completamente su actividad en cuestión de semanas y no de meses, la economía mundial podría sufrir por el progresivo agotamiento de los inventarios. Antes del conflicto, aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo transitaba por esta ruta.

Por el momento, el Brent se mantiene alrededor de los 85 dólares por barril, aproximadamente un 20% por encima de los mínimos de comienzos de mes. El mercado ha vuelto a incorporar la posibilidad de subidas de tipos de la Fed y del BCE en septiembre, ante el riesgo de que el encarecimiento energético interrumpa el proceso de desinflación.

La Fed mantiene un discurso restrictivo

La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, defendió ayer unos tipos de interés “modestamente” más elevados. La dirigente, con derecho a voto este año, considera que la inflación continúa siendo demasiado alta y todavía no muestra una trayectoria sostenible hacia el objetivo del 2%.

Logan reconoció la mejora de los datos de IPC e IPP de junio, pero insistió en que un único mes de alivio no es suficiente. En su opinión, actuar ahora de manera moderada permitiría equilibrar mejor los riesgos del doble mandato y reduciría la posibilidad de tener que aplicar incrementos más agresivos en el futuro.

En una línea similar, Jeff Schmid, presidente de la Fed de Kansas City, afirmó que la inflación continúa siendo demasiado elevada y que las presiones sobre los precios se extienden más allá de la energía. Para Renta 4 Banco, estos mensajes respaldan la idea de que la Fed mantendrá una postura prudente pese a la moderación de los últimos indicadores.

Oracle, a un paso del grado especulativo

En el ámbito empresarial destaca la rebaja de la calificación crediticia de Oracle por parte de S&P Global Ratings, desde BBB hasta BBB-, el nivel más bajo dentro del grado de inversión.

La agencia justifica la decisión por el elevado apalancamiento, el deterioro del flujo de caja y la fuerte revisión al alza de las inversiones previstas. Oracle estima ahora un gasto de capital de entre 90.000 y 95.000 millones de dólares para su ejercicio fiscal 2027, muy por encima de las previsiones anteriores de S&P.

Renta 4 Banco también destaca la elevada concentración de Oracle en OpenAI, que representaría aproximadamente la mitad de sus contratos pendientes. Esta dependencia aumenta el riesgo financiero, reduce el poder de negociación de la compañía y convierte la ejecución de sus proyectos de infraestructura de IA en un elemento decisivo para la evolución de su deuda y de su flujo de caja.

La combinación de corrección tecnológica, petróleo al alza y bancos centrales más restrictivos seguirá condicionando la sesión. Aunque los fundamentales de la inteligencia artificial continúan siendo sólidos, el mercado está revisando el precio que está dispuesto a pagar por ese crecimiento.