Comentario de Apertura: El mercado empieza a “vender América” tras la ofensiva arancelaria de Trump
- Las tensiones geopolíticas por la amenaza arancelaria de Trump si no logra hacerse con Groenlandia han provocado fuertes caídas en las bolsas europeas y estadounidenses.
- La venta masiva de bonos ha disparado sus rendimientos y ha castigado especialmente a los sectores defensivos y sensibles a tipos.
- La atención de HOY se centra en la intervención de Trump en Davos, la audiencia sobre la gobernadora Cook en el Supremo de EE. UU. y el dato de inflación del Reino Unido.
En una sesión dominada por la incertidumbre geopolítica, las amenazas del presidente de EEUU, Trump, de imponer nuevos aranceles si no logra su objetivo de hacerse con Groenlandia volvieron a golpear AYER con fuerza a las bolsas. Según el análisis de Juan J. Fdez-Figares, director de Gestión de IICs en Link Securities, los principales índices europeos encadenaron su segunda jornada consecutiva de importantes descensos, si bien consiguieron cerrar lejos de sus mínimos intradía. Este doble castigo ha borrado buena parte de las ganancias acumuladas en el ejercicio y ha llevado a índices como el CAC 40 francés o el FTSE Mib italiano a situarse ya en terreno negativo en lo que va de año.
Solo los sectores de media y tecnológico lograron cerrar con ligeros avances. El resto, con especial castigo en los sectores tradicionalmente más defensivos y dependientes de los tipos de interés —inmobiliario patrimonialista, telecomunicaciones y utilidades—, terminó la sesión en rojo, reflejando la fuerte presión procedente del mercado de bonos.
El comportamiento inusualmente negativo de los valores defensivos estuvo estrechamente ligado a la intensa corrección en los bonos, cuyos precios sufrieron importantes caídas durante gran parte de la sesión —moderadas parcialmente al cierre—, lo que provocó un notable repunte de sus rendimientos y un reajuste general de carteras.
Crisis en el mercado de bonos: vender América
Tres factores explican, según Link Securities, esta oleada vendedora sobre unos activos que, en teoría, deberían haber actuado como refugio. En primer lugar, el temor a que la imposición de nuevos aranceles por parte de EEUU termine impulsando al alza la inflación, especialmente en la propia economía norteamericana. En segundo lugar, la creciente percepción de que, por la actuación de su gobierno, Estados Unidos está dejando de ser un socio fiable y su economía un destino tan seguro como en el pasado, lo que llevó a hablar abiertamente de “vender América”. Un ejemplo significativo fue el anuncio de un fondo de pensiones danés de que liquidará todas sus posiciones en bonos del Tesoro estadounidense antes de fin de mes, desencadenando fuertes descensos en estos activos y arrastrando también a la deuda europea.
El tercer factor procede de Japón, donde persisten las dudas sobre el impacto de la nueva política fiscal en el déficit público. Ayer, estas dudas se reflejaron en la débil demanda de una emisión de bonos japoneses de largo plazo, lo que obligó posteriormente al gobierno nipón a intentar calmar los ánimos defendiendo que su política fiscal sigue siendo responsable y compatible con el objetivo de contener el déficit.
En Wall Street, que había permanecido cerrado el lunes por la festividad de Martin Luther King, los principales índices se “pusieron al día” AYER con fuertes caídas, en la que fue su peor sesión desde octubre. El S&P 500 y el Nasdaq Composite cerraron muy cerca de mínimos del día y pasaron a terreno negativo en el acumulado del año. Otros activos estadounidenses, como el dólar y los propios bonos, también sufrieron descensos importantes, reflejando la decisión de muchos inversores de reducir riesgo en EEUU hasta que se clarifique la crisis abierta por las amenazas de Trump a sus aliados en torno a Groenlandia.
Dentro del S&P 500 solo uno de los once sectores cerró al alza, el de consumo básico, mientras que el tecnológico, el de consumo discrecional y el financiero fueron los más penalizados. El mensaje de fondo es claro: el mercado está comenzando a cuestionar simultáneamente la estabilidad geopolítica, la solidez institucional y el atractivo relativo de los activos estadounidenses.
Trump en Davos, independencia de la Fed y riesgo político
Además de la tensión comercial y geopolítica, el frente institucional también suma incertidumbre. AYER se esperaba que el Tribunal Supremo de EEUU se pronunciara sobre el uso por parte del gobierno de una ley de emergencia para imponer aranceles generalizados a sus socios comerciales. Sin embargo, el fallo no se produjo y todo apunta a que no llegará hasta bien entrado febrero, prolongando la inseguridad jurídica en torno a la política arancelaria.
HOY, la atención del mercado se centra en la intervención de Trump en el Foro de Davos (Suiza), si finalmente puede producirse, ya que el avión en el que viajaba tuvo que darse la vuelta por un problema técnico. Los inversores se preguntan si el fuerte repunte de los rendimientos de los bonos —el del Treasury a 10 años se ha situado en su nivel más alto desde agosto— y la reacción negativa de los mercados llevarán al presidente a moderar el tono y adoptar una postura menos agresiva con sus aliados. Un cambio de retórica podría aliviar la presión sobre la renta variable y los activos de riesgo.
También HOY, el Tribunal Supremo abordará el caso de la gobernadora de la Reserva Federal, Cook, y la intención de Trump de destituirla alegando irregularidades en la solicitud de unas hipotecas, asunto que está siendo juzgado en otra instancia. Más allá de la persona, lo que realmente está en juego es la independencia política de la Fed, de ahí la enorme relevancia de esta cita ante el Supremo.
Inflación en Reino Unido y previsión para las bolsas europeas
En el plano macroeconómico, la referencia más destacada del día es la publicación del dato de inflación de diciembre en el Reino Unido. El consenso espera que tanto la tasa general como la subyacente se sitúen en torno al 3,3 %, niveles todavía claramente por encima del objetivo del 2 % del Banco de Inglaterra (BoE). Unido al repunte del crecimiento británico en los últimos meses de 2025, este escenario hace muy poco probable que el BoE vuelva a recortar sus tipos de referencia en la reunión de comienzos de febrero. No obstante, un dato de inflación mejor de lo esperado podría reabrir parcialmente el debate sobre su próxima decisión.
Para empezar la jornada, en línea con el comportamiento de las bolsas asiáticas esta madrugada, se espera que los principales índices europeos abran sin grandes cambios, con ligero sesgo a la baja. A partir de ahí, será todo lo relacionado con la crisis de Groenlandia y los mensajes procedentes de Davos lo que marque, para bien o para mal, la dirección de la renta variable.
En otros mercados, el dólar ha mostrado signos de estabilización frente al resto de las principales divisas tras la fuerte caída de AYER, los bonos parecen haberse calmado, el precio del crudo retrocede y el oro y la plata avanzan, reflejando la búsqueda de refugio. Por su parte, las principales criptomonedas recuperan parte del terreno perdido en la sesión previa, en un entorno en el que la percepción de riesgo cambia de forma rápida al compás de las noticias políticas y geoestratégicas.