Barclays advierte: los inversores ya están demasiado cargados de bolsa estadounidense
- Los fondos de renta variable estadounidense han recibido 70.000 millones de dólares en siete semanas.
- Barclays advierte de que el mercado está ahora más expuesto a una corrección de corto plazo.
- El repunte de los rendimientos de los bonos vuelve a ser el principal riesgo para Wall Street.
Los inversores han vuelto con fuerza a la renta variable estadounidense. Según Barclays, los fondos de acciones de Estados Unidos han registrado entradas netas durante siete semanas consecutivas, por un importe total de 70.000 millones de dólares, una de las rachas más intensas de los últimos años.
El movimiento ha coincidido con el rebote de Wall Street desde los mínimos de finales de marzo, impulsado por el alivio parcial en torno a la guerra de Irán, la recuperación del apetito por las compañías vinculadas a la inteligencia artificial y una temporada de resultados empresariales mejor de lo esperado.
Un mercado apoyado por flujos muy agresivos
El equipo de Barclays, liderado por el estratega Rex Feng, señala que la reciente entrada de dinero en fondos de renta variable estadounidense se sitúa en el percentil 97 desde el año 2000. Es decir, estamos ante un flujo excepcionalmente elevado en términos históricos.
En lo que va de año, las entradas alcanzan ya los 180.000 millones de dólares, aproximadamente 2,4 veces la mediana de los últimos cinco años. Los sectores cíclicos ligados a activos tangibles y los fondos mixtos de gran capitalización han sido algunos de los principales beneficiados.
El problema no es que haya entrado dinero en bolsa, sino que el movimiento ha sido tan rápido que deja menos margen para nuevas compras si el entorno se complica.
Barclays ve una configuración más frágil
La advertencia de Barclays es clara: con las carteras prácticamente totalmente invertidas y los vientos macroeconómicos en contra aumentando, el riesgo de una liquidación de corto plazo ha crecido de forma considerable.
La preocupación por la guerra con Irán y los últimos datos de inflación por encima de lo esperado han llevado al mercado a empezar a contemplar de nuevo la posibilidad de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Ese cambio de expectativas reduce el margen para que el posicionamiento siga aumentando sin sobresaltos.
Los fondos sistemáticos tienen poco margen para añadir riesgo
Barclays también pone el foco en los fondos sistemáticos que siguen tendencias, conocidos como CTA. Estos vehículos fueron uno de los motores del reciente rally, pero ahora se encuentran cerca de niveles máximos de posiciones largas en renta variable estadounidense.
Eso implica que tienen poco margen para seguir comprando salvo que se produzca una caída significativa de la volatilidad. En paralelo, los fondos de paridad de riesgo presentan un posicionamiento prácticamente neutral, por lo que tampoco ofrecen un gran apoyo adicional a corto plazo.
Cuando los inversores ya están muy cargados de bolsa, el mercado necesita buenas noticias constantes para seguir subiendo. Cualquier decepción puede provocar una reducción rápida del riesgo.
El gran riesgo vuelve a estar en los bonos
Para Barclays, el principal peligro para las acciones está en el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense hasta máximos de varios meses. La tensión en la deuda vuelve a amenazar a la renta variable, especialmente en un contexto de inflación persistente y petróleo elevado.
El banco advierte de que el conflicto con Irán ha empujado de nuevo la correlación entre acciones y bonos a terreno negativo. Esto recuerda a un régimen similar al de la era COVID, en el que las bolsas reaccionaban con fuerza a las sorpresas inflacionistas y al movimiento de los tipos.
Una bolsa con menos colchón
La lectura de fondo no es necesariamente bajista, pero sí exige prudencia. El rally ha estado muy apoyado por flujos, inteligencia artificial y resultados, pero ahora el mercado parece tener menos capacidad de absorber malas noticias.
Si los rendimientos de los bonos siguen subiendo, la Reserva Federal mantiene un tono más duro o el petróleo vuelve a tensionarse, Wall Street podría enfrentarse a una toma de beneficios más intensa. Barclays resume el escenario como una configuración más vulnerable: los flujos pueden seguir ayudando en mercados tranquilos, pero también pueden acelerar las caídas si aumenta la volatilidad.