¿Se agota el boom de los chips? BTIG detecta un patrón inquietante
- BTIG detecta una señal técnica poco habitual en el índice de semiconductores de Filadelfia.
- Patrones similares precedieron en varias ocasiones a caídas del 17% o superiores.
- Jefferies mantiene una lectura más constructiva pese a la fuerte subida acumulada por el sector.
El fuerte rally de los semiconductores podría estar entrando en una fase más delicada. BTIG advierte de que el índice de semiconductores de Filadelfia, conocido como SOX, está mostrando una señal técnica poco frecuente que, en episodios anteriores, precedió a correcciones de al menos el 17%.
El índice ha registrado movimientos diarios, tanto al alza como a la baja, superiores al 3% en 15 de las últimas 30 sesiones. Esta combinación de volatilidad extrema y fuertes ganancias previas ha llevado a la firma a comparar el momento actual con algunos de los episodios más tensos vividos por el sector tecnológico desde finales de los años noventa.
Una señal que solo apareció en momentos extremos
El SOX cerró el jueves con una subida cercana al 3%, situándose por encima de sus medias móviles de 50 y 200 sesiones, aunque todavía por debajo de la media de 20 sesiones.
Para Jonathan Krinsky, estratega técnico jefe de BTIG, la elevada frecuencia de movimientos bruscos mientras el índice permanece sobre su media de largo plazo constituye una señal de advertencia.
Según Krinsky, los únicos periodos comparables en los que se produjeron al menos 15 sesiones con variaciones superiores al 3% dentro de una ventana de 30 días, manteniéndose el índice sobre la media de 200 sesiones, fueron febrero y marzo de 1999 y el periodo comprendido entre febrero y julio de 2000.
La señal resultó prematura en 1999, cuando el mercado todavía prolongó sus avances. Sin embargo, en otros episodios registrados en 1995, 1997, 2000, 2020 y 2024 precedió a descensos iguales o superiores al 17%.
Una semana marcada por oscilaciones extremas
La evolución de los últimos días refleja el elevado nerviosismo existente en torno al sector. Antes de avanzar un 3% el jueves, el índice subió un 2% el miércoles, cayó un 4,7% el martes y ganó otro 2% el lunes.
Estas oscilaciones llegan después de una secuencia extraordinariamente alcista. El SOX avanzó un 22% en mayo y un 11% en junio. Aunque acumula una caída cercana al 9% en julio, todavía conserva una revalorización superior al 80% desde comienzos de año.
El fuerte recorrido acumulado ha elevado las valoraciones y ha dejado al sector más expuesto a recogidas de beneficios, revisiones de expectativas y cualquier noticia que cuestione el ritmo de inversión en inteligencia artificial.
La comparación con el año 2000 vuelve al mercado
BTIG no es la única firma que ha establecido paralelismos con la burbuja tecnológica. Jefferies señala que las acciones de semiconductores han ganado un 104,4% durante los últimos tres meses, superando incluso el avance del 96,6% registrado inmediatamente antes del estallido de la burbuja puntocom en febrero de 2000.
La comparación resulta inquietante por la velocidad del movimiento, aunque no implica necesariamente que el desenlace vaya a ser idéntico.
Steven DeSanctis, analista de Jefferies, mantiene una postura más optimista. Su análisis histórico muestra que, después de grandes saltos del sector, la rentabilidad media posterior ha sido positiva: alrededor del 7% durante los tres meses siguientes y del 15,4% a seis meses.
La diferencia de opiniones refleja el principal debate existente en el mercado: si la actual volatilidad anticipa el agotamiento del ciclo o si se trata simplemente de una consolidación tras una subida extraordinaria.
SK Hynix añade presión por el aumento de la oferta
Otro factor que puede condicionar al sector es la llegada de nuevas acciones al mercado estadounidense. Los ADR de SK Hynix comienzan a cotizar en el Nasdaq tras una operación destinada a captar cerca de 30.000 millones de dólares.
La compañía surcoreana prevé utilizar los fondos para adquirir equipos de fotolitografía y ampliar sus instalaciones productivas, en un momento de elevada demanda de memorias avanzadas para inteligencia artificial.
Sin embargo, varias mesas de negociación de Wall Street consideran que la nueva oferta de acciones podría ejercer presión sobre las cotizaciones a corto plazo.
Los operadores de Morgan Stanley advirtieron de que la entrada de títulos adicionales crea un escenario favorable para nuevas caídas, mientras que UBS expresó una visión similar.
¿Corrección o pausa dentro del ciclo de la IA?
El escenario técnico aconseja prudencia, pero todavía no confirma por sí solo el final del ciclo alcista.
La demanda de chips vinculados a la inteligencia artificial continúa siendo elevada, las grandes compañías mantienen ambiciosos planes de inversión y los fabricantes de memorias avanzadas siguen beneficiándose de una oferta limitada.
Sin embargo, después de una subida superior al 80% en apenas unos meses, las expectativas son mucho más exigentes. Cualquier decepción en resultados, reducción del gasto de los grandes centros de datos o incremento excesivo de capacidad podría provocar una compresión de múltiplos.
La advertencia de BTIG no implica necesariamente una caída inmediata, pero sí señala que el perfil de riesgo ha cambiado. El sector continúa respaldado por fundamentos estructurales sólidos, aunque la combinación de valoraciones elevadas, volatilidad extrema y precedentes técnicos desfavorables obliga a vigilar de cerca los próximos movimientos del SOX.