Santander se juega su credibilidad en el Investor Day
Nuria Álvarez de Renta 4 Banco
Actualizado : 10:24
- Santander llega al Investor Day (25 febrero, Londres) tras un 2025 sólido y con foco en el Plan Estratégico 2026-28.
- El mercado mirará el objetivo de RoTE 2028 post-AT1 > 20% y la capacidad de mejorar eficiencia vía “One Transformation” y “Gravity”.
- La retribución al accionista podría ser catalizador desde 2027, con más peso del dividendo en efectivo frente a recompras.
Tras unos resultados sólidos en 2025 y el cumplimiento de sus principales objetivos, ahora la atención se centra en el Día del Inversor de Santander que se celebrará en Londres el 25 de febrero, donde el banco presentará su nuevo Plan Estratégico 2026-28. Según explica la analista original, el mercado buscará un mensaje claro: continuidad en la hoja de ruta, pero con una mejora visible de la rentabilidad y del crecimiento “de calidad”.
Un plan previsiblemente continuista, con el RoTE como bandera
La expectativa es que el nuevo Plan Estratégico sea continuista con el anterior, con foco en mejorar la rentabilidad. El objetivo que concentrará la atención es un RoTE 2028 post-AT1 superior al 20%, frente al 17,1% pre-AT1 y 16,3% post-AT1 alcanzado en 2025. El mensaje que necesita “comprar” el mercado es cómo esa mejora se materializa sin asumir riesgos extra: crecimiento rentable, disciplina de costes y una estructura más eficiente.
La clave aquí es la transformación: demostrar que los cambios internos no son solo narrativa, sino que se traducen en mejor apalancamiento operativo y una optimización de costes tangible.
“One Transformation” y “Gravity”: la palanca de eficiencia
El banco insistirá en que su transformación es el motor del plan. En particular, dos elementos aparecen como piezas centrales: la estrategia “One Transformation” y el impulso de la plataforma “Gravity”. La lectura es sencilla: ambos deberían permitir una mayor estandarización, automatización y control del gasto, con el objetivo final de mejorar la eficiencia y sostener el crecimiento rentable.
Retribución al accionista: posible catalizador, pero mirando a 2027
En retribución al accionista, la idea que se mantiene es que una mejora a partir de 2027, con una mayor proporción de pago en efectivo frente a recompras, podría actuar como catalizador para el valor. Esto cobra relevancia después de que se haya descartado, por ahora, un cambio significativo en 2026, que se perfila como un año de transición.
Ese carácter de transición viene marcado por cambios de perímetro: la desconsolidación de Santander Polska y la incorporación de TSB en Reino Unido y Webster Bank en EE. UU. Es decir, 2026 no debería interpretarse como un año “débil”, sino como un año de ajustes que el mercado exigirá entender bien.
El reto de Santander es convencer de que el modelo y los cambios en marcha darán lugar a una entidad más fuerte y rentable, capaz de mantener RoTEs de doble dígito alto, por encima del coste de capital, y con una generación de valor sostenible para el accionista.
Recomendación y Precio Objetivo: en revisión.
Nuria Álvarez Añibarro
Analista financiero