Previo Rovi: Afronta un trimestre de transición con el foco puesto en CDMO

Rovi publicará sus resultados del segundo trimestre de 2026 el próximo jueves 23 de julio antes de la apertura del mercado y celebrará una conferencia con analistas a las 10:00 horas.

Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4, espera un trimestre de transición y sin grandes catalizadores después del profit warning comunicado en mayo. Sus estimaciones se sitúan por debajo del consenso en ingresos operativos, aunque son algo más favorables en margen bruto y prácticamente coincidentes en margen EBITDA.

Ingresos al alza, pero por debajo del consenso

Renta 4 prevé que los ingresos operativos crezcan un 3,9% interanual, frente al avance del 8,1% esperado por el consenso.

En heparinas, la firma anticipa que continúe la elevada variabilidad trimestral, en un entorno marcado por la presión sobre los precios y la volatilidad de los pedidos de los socios comerciales. La previsión anual se mantiene sin cambios, con una caída de dígito simple alto, en línea con la guía de la compañía.

En sentido contrario, Okedi debería mantener un comportamiento favorable. Renta 4 estima unos ingresos de 18 millones de euros en el trimestre, frente a los 17 millones del primer trimestre y los 14 millones registrados un año antes. Esta evolución situaría su ritmo anualizado cerca de los 70 millones.

CDMO debería mostrar una mejora relativa

Las perspectivas para la división de fabricación para terceros son relativamente favorables durante el segundo trimestre. La comparación interanual es más sencilla, ya que la planta de Madrid permaneció cerrada durante varios meses del pasado ejercicio para realizar trabajos relacionados con el Anexo 1 de las normas GMP.

También comenzará a reflejarse la aportación del acuerdo de fabricación para Bristol Myers Squibb, vinculado a la adquisición de la planta de Phoenix, cerrada el 1 de abril.

Renta 4 espera además la incorporación de nuevos clientes y el inicio de la campaña de vacunación de Moderna. Esta última tendrá una contribución todavía limitada en el trimestre, pero debería ganar tracción durante la segunda mitad del año por su carácter estacional.

El margen bruto resistirá, pero aumentarán los gastos

La firma estima un margen bruto del 67,9%, por encima del 66,9% previsto por el consenso. Esta mejora se apoyaría en el reconocimiento de parte de la subvención pendiente del CDTI y en la mayor contribución de Okedi y CDMO, negocios con márgenes superiores.

Estos factores compensarían parcialmente el entorno adverso de precios en heparinas.

Los gastos operativos, sin embargo, seguirán creciendo por los ensayos de fase 3 de risperidona trimestral y letrozol, así como por la incorporación de los costes asociados a la planta de Phoenix.

Como resultado, Renta 4 espera un EBITDA de 32,7 millones de euros, con un margen del 19,7%. La cifra se situaría ligeramente por debajo de los 33,7 millones estimados por el consenso, aunque el margen sería similar al 19,5% esperado por el mercado.

La guía no debería cambiar

Renta 4 espera que Rovi reitere su previsión revisada de crecimiento de los ingresos operativos de dígito simple bajo o medio. La firma estima un avance anual cercano al 2,5%.

La atención estará concentrada en la conferencia, especialmente en el grado de visibilidad sobre la recuperación del negocio CDMO y en la confianza de la dirección respecto a su evolución a medio plazo.

Renta 4 mantiene su recomendación de Sobreponderar y un precio objetivo de 85 euros por acción. El trimestre debería confirmar una recuperación gradual, aunque la tesis dependerá de que CDMO gane tracción y compense la debilidad de heparinas y el aumento de los costes.