Enagás: Elevada visibilidad del cash flow gracias a la regulación

Enagás obtiene la mayoría de su cash flow operativo en el negocio regulado de la red de transporte de energía. La remuneración correspondiente de sus activos está fijada hasta el 2020, lo que proporciona mucha visibilidad. Acaba de publicar los resultados del primer semestre 2017, con un crecimiento del 1,6% en el BNA ordinario.

El equipo gestor ha reiterado el objetivo de crecimiento del 5% en BNA ordinario en 2017, con una mayor contribución de las nuevas inversiones a medida que avance el año y la aprobación de ciertos reconocimientos pendientes. El Plan Estratégico 2017-2020 contempla una TAMI de +3/4% actual en BNA en el periodo. La TAMI de dividendos es ligeramente superior y se sitúa en el 5% para el periodo, con una subida en el pay-out desde 80% actual hasta ~85%.

Los activos regulados del grupo van disminuyendo gradualmente en este periodo y el crecimiento en beneficios se basa fundamentalmente en la aportación de las nuevas inversiones fuera del negocio regulado en España y en la reducción del coste financiero. Esta perspectiva hace improbable que el pago de dividendo esté en riesgo al menos durante el periodo regulatorio.