BNP Paribas: resultados 3T 2025 y perspectivas del plan estratégico

Según Bankinter, la entidad francesa presentó resultados del tercer trimestre de 2025 que defraudan expectativas pese a un contexto de mercados favorables. La acción cotiza actualmente en 66 €, con un precio objetivo revisado de 80,03 € y recomendación Neutral, tras la corrección reciente de -13,5 % en seis meses (BNP).

1. Resultados del 3T 2025 (BNP)

• BNA ordinario: 3.044 M€ en el trimestre (+6,1 % vs 3.090 M€ estimado) y 9.253 M€ en 9M2025 (-1,2 %).
• BPA: 7,79 €/acción (+1,2 %).
• Ingresos: crecimiento inferior a lo esperado pese al buen comportamiento de mercados; la banca de inversión solo crece +4,5 % (+7,7 % en € constantes), muy por debajo de competidores americanos como Morgan Stanley (+44 %), Bank of America (+43 %) y Goldman Sachs (+42 %) (BNP).

Aspectos positivos:

• Seguros: +6,7 % en ingresos.
• Gestión de activos: +9,1 %.
• Banca retail en el Sur de Europa: +17,7 %.

2. Riesgos y provisiones

• Provisiones: 905 M€ (+24,1 % t/t), equivalente a un Coste del Riesgo (CoR) de 39 pb vs 32 pb en 3T2024.
• Morosidad: se mantiene en niveles históricamente bajos (1,7 % vs 1,6 % en 2T2025).
• Capital CET1: confortable en 12,5 %, sin cambios respecto al trimestre anterior (BNP).
• Riesgo legal: BNP ha recibido una condena en EE.UU. por colaboración con el gobierno de Sudán, con una sanción menor de 17,7 M€, pero que aumenta el riesgo percibido por antecedentes (BNP, 2014: multa ~8.970 M$ por transacciones con Sudán, Irán y Cuba).

3. Perspectivas del plan estratégico 2024‑2026

El equipo gestor mantiene los objetivos del plan estratégico:

• Crecimiento de ingresos >5 % anual.
• Coste del riesgo <40 pb.
• BNA >7 %.
• Rentabilidad/RoTE: ~11,5 % en 2025 y 12 % en 2026.

BNP apunta a un entorno macro favorable en la UEM, respaldado por gasto en defensa e infraestructuras (BNP).

Adquisiciones estratégicas: la integración de AXA IM tiene sentido financiero y estratégico, con un objetivo de sinergias de ~550 M€ para 2029 (BNP).

4. Valoración y recomendación

• Precio objetivo: 80,03 €/acción (BNP).
• Recomendación: Neutral, revisada desde Vender.
• Valoración: P/VC 2025e ~0,7x, por debajo de la media del sector europeo (~0,9‑1,9x).

Conclusión de Bankinter: aunque los resultados 3T2025 defraudan, la calidad crediticia se mantiene sólida, la capitalización es cómoda y las iniciativas estratégicas son coherentes. La rentabilidad continúa en el rango bajo del sector (RoTE 11,4 % en 9M2025 vs >15 % en Europa). La acción muestra potencial moderado tras la corrección reciente.