Los mercados emergentes parecen haber decidido ignorar las preocupaciones derivadas del conflicto en Oriente Medio. Y es que se han recuperado por completo desde el inicio de la guerra (28 de febrero), con una subida del 5,3% en términos de rentabilidad total, apoyados por beneficios al alza y tendencias como la inteligencia artificial (IA).
"Las revisiones de los beneficios (beneficio por acción) han mejorado a pesar de las tensiones geopolíticas, lo que refleja la resiliencia macroeconómica y los resultados impulsados por la IA", afirma Vladimir Oleinikov, analista cuantitativo sénior de Generali Investments.
Pero más allá de la IA, este experto destaca que los mercados emergentes se benefician de tendencias industriales más amplias -energías renovables, seguridad energética y defensa-, especialmente en Asia (que representa el 82% del MSCI EM), lo que debería impulsar la inversión industrial y, a través del crecimiento del empleo y los salarios, el consumo.
"Las valoraciones siguen siendo atractivas: los múltiplos de los mercados emergentes cotizan con un descuento respecto a Europa y EEuu (del 7% al 20%). En concreto, el PER de los mercados emergentes frente al MSCI World se sitúa 1,4 desviaciones estándar por debajo de su media a largo plazo desde 2001", señala Oleinikov.
En este sentido, desde Generali Investments indican que si ajustamos la relación PER en función del crecimiento previsto a largo plazo del beneficio por acción (PEG = PER / crecimiento a largo plazo del beneficio por acción) y, además, en función de la relación COE/ROE (coste del capital/rentabilidad sobre recursos propios), "los mercados emergentes siguen resultando atractivos: el PEG ajustado de los mercados emergentes se sitúa en 0,9, frente al 1,3 de EEUU y el 1,6 de Europa".
"En nuestro enfoque de valoración compuesto por países, los mercados emergentes, Asia-Pacífico y EEUU ocupan el quinto, el vigésimo noveno y el cuadragésimo primer puesto, respectivamente".
MERCADOS FAVORITOS
Con todo, desde la firma advierten que una mayor escalada geopolítica podría lastrar tanto a los mercados emergentes como a la UE a corto plazo. "Dicho esto, en un escenario más favorable, los mercados emergentes deberían beneficiarse de un mayor crecimiento de los beneficios, una importante infravaloración y un dólar más débil".
Así, dentro de los mercados emergentes, se decantan por "mercados concretos en los que se dan factores impulsores específicos -valoración, exposición a la IA o apoyo de las políticas-: Brasil (que también se beneficia del petróleo), China/sector tecnológico chino, Corea del Sur y Polonia", concluye
