SpaceX pone a prueba al mercado con "varios factores de riesgo que deben ser vigilados"
Una valoración elevada y el alto grado de control de Elon Musk plantean dudas
La salida a Bolsa de SpaceX, prevista para el próximo 12 de junio, ha creado una gran expectación en el mercado. Y es que la compañía de Elon Musk está preparada para protagonizar el mayor debut bursátil de la historia. Con todo, este salto al parqué también llega rodeado de riesgos e incertidumbre, "lo que dificulta anticipar lo que sucederá".
Así lo cree Anthony Toupin, analista sénior de Edmond de Rothschild, quien pone el foco en que se espera que la OPV genere un fuerte interés entre los inversores, especialmente los minoristas, dado que la compañía ha anunciado que el 30% de la asignación se reservará para ellos.
"Esto refleja, en particular, la previsión de una respuesta más receptiva por parte de este tipo de inversor ante la naturaleza de la empresa y las perspectivas a largo plazo que ha comunicado: doble exposición a los mercados espacial y de inteligencia artificial, un mercado direccionable estimado en 28,5 billones de dólares, centros de datos en el espacio para 2028, una colonia en Marte, etc".
Además, este experto destaca que la rápida inclusión de la compañía en el Nasdaq‑100 -que, para esta ocasión, ha relajado de forma inusual sus reglas de admisión- podría atraer flujos de fondos pasivos obligados a comprar las acciones tras su incorporación al índice, proporcionando un posible soporte al valor tras la OPV.
Del mismo modo, Toupin hace referencia al perfil de la empresa como conglomerado tecnológico, que combina lanzadores, la constelación Starlink, actividades de IA y la plataforma X, refuerza el atractivo "temático" del valor en un entorno de fuerte apetito inversor por compañías tecnológicas y de inteligencia artificial.
No obstante, subraya que varios factores de riesgo deben ser vigilados de cerca. "La valoración de la compañía es históricamente elevada, con un ratio EV/ventas de 107 veces esperado en la OPV, frente a 4 vedes para la mediana del S&P 500 (y 30 veces de media durante las OPVs de la burbuja puntocom en 1999). Esto implica que SpaceX deberá lograr un crecimiento de ingresos de al menos el 40% durante los próximos 10 años para justificar una valoración tan exigente, en un contexto en el que su crecimiento ya ha comenzado a desacelerarse".
Por otro lado, el free float es particularmente reducido, "en torno al 4%–5% del total (frente al 80%–90% habitual en los '7 Magnificos'), mientras que su CEO, Elon Musk, controlará hasta el 84% de los derechos de voto, lo que evidencia una elevada concentración del poder de decisión, un mayor riesgo de gobernanza y una liquidez limitada de las acciones en circulación".
A ello se suman la dependencia de ciertos contratos clave (especialmente gubernamentales), "su vulnerabilidad ante cualquier incidente industrial relevante y el hecho de que sus operaciones espaciales y de IA siguen siendo profundamente deficitarias, requiriendo inversiones significativas y recurrentes. Una parte de los ingresos de la OPV podría destinarse al repago de deuda en lugar de a inversión", concluye Toupin.
