OpenAI solicita su salida a bolsa pese a las dudas: "No se está comprando una empresa"

Era un secreto a voces y cada vez está más cerca. OpenAI, la 'startup' de inteligencia artificial (IA) tras el chatbot ChatGPT, ha iniciado los trámites para salir a bolsa en Estados Unidos tras presentar de forma confidencial la documentación necesaria ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés), aunque todavía no ha fijado la fecha para dar su salto al parqué.

"Recientemente presentamos de forma confidencial un formulario S-1. Esperamos que se filtre, así que simplemente lo estamos anunciando. Aún no hemos decidido el calendario; podría pasar algún tiempo porque hay ciertas cosas que queremos hacer que probablemente resulten más fáciles siendo una empresa privada. Sin embargo, se trata de un conjunto complejo de decisiones y concesiones, y esto nos da la opción de salir a bolsa antes si finalmente consideramos que es lo mejor", ha indicado la compañía en un comunicado.

"Este anuncio se realiza de conformidad con la Regla 135 de la Ley de Valores de 1933, en su versión modificada, y no constituye una oferta de venta ni una solicitud de oferta de compra de valores. Cualquier oferta, solicitud de compra o venta de valores se llevará a cabo de acuerdo con los requisitos de registro establecidos por la Ley de Valores", ha añadido OpenAI.

La compañía que dirige Sam Altman sigue así los pasos de su gran rival, Anthropic, creadora de los modelos Claude y Mythos, que la semana pasada presentó su solicitud inicial para salir a bolsa, aunque sin fijar ni el precio de sus títulos ni la cantidad de títulos que ofrecerá a los inversores.

Tanto OpenAI como Anthropic han cerrado recientemente sendas rondas de financiación que han elevado sus valoraciones hasta los 852.000 millones y los 965.000 millones de dólares, respectivamente. En el caso de OpenAI, la compañía de ChatGPT levantó 122.000 millones de dólares en abril en una ronda liderada por Amazon, Nvidia y SoftBank.

Estas dos, junto a la de SpaceX, son las salidas a bolsa más esperadas de este año. Por otro lado, el CEO de Perplexity, Aravind Srinivas, declaró a 'CNBC' que la compañía planea salir a bolsa en 2028, independientemente de cómo reaccionen los mercados a las megasalidas a bolsa de OpenAI, Anthropic y SpaceX.

El lunes, la compañía presentó lo que denominó la "tercera fase de OpenAI" y explicó que está investigando la inteligencia artificial general (AGI) mientras explora su transformación en una "empresa de productos".

"Este último punto resulta especialmente interesante para los inversores, ya que podría convertirse en una fuente importante de ingresos futuros", apunta Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB, "Aunque aún es pronto, si OpenAI lanza su propia gama de productos, podría convertirse en un competidor importante para Apple y Google. Por ello, las acciones de ambas compañías merecen una atención especial durante la sesión del martes".

VALORACIONES

Brooks cree que los grandes inversores "están entusiasmados" con estas "megasalidas" a bolsa. No obstante, destaca que entre los inversores también empieza a surgir cierta cautela. No porque la OPV de estas compañías no vayan a ser un éxito, algo que parece difícil, sino porque las propia salidas a bolsa podría ser "el aspecto menos interesante" del proceso. "Mucho más relevantes serán sus futuros resultados financieros, que tendrán que ser muy sólidos para justificar una valoración equivalente a 56 veces los beneficios previstos", señala sobre SpaceX.

Por su parte, los expertos de Bankinter indican que una valoración de 850.000 millones y unas ventas anualizadas de 25.000 millones implican un múltiplo de 35x ventas, superior a las 20x ventas de Anthropic. "Parecen múltiplos exigentes si lo comparamos con Nvidia, que cotiza a 13,6x ventas, con crecimiento del BPA esperado para 2026 del 84% y márgenes EBITDA por encima del 60% o con las 7 Magníficas, que cotizan de media por debajo de las 10x ventas. Aunque no parecen tan exigentes si los comparamos con las 100x ventas a las que saldrá a cotizar SpaceX", señalan.

Para la analista de XTB, esta oleada de OPVs tendrá dos consecuencias principales: hacer que los mercados bursátiles estadounidenses sean "aún más grandes", consolidando a Estados Unidos como "el centro mundial de la inteligencia artificial", e incrementar "todavía más" el riesgo de concentración dentro de los mercados estadounidenses.

Si bien esta experta no cree que sea una preocupación "inmediata", estas salidas a bolsa podrían convertirse en un riesgo para la estabilidad de los mercados si la IA no cumple las expectativas de unos inversores cada vez más exigentes, como demuestran las recientes caídas tras los resultados de Broadcom.

Según Brooks, la clave es que los inversores están "comprando una idea más que una empresa" con resultados consolidados. "La narrativa de la inteligencia artificial vende. Esa es la razón por la que SpaceX, Anthropic y OpenAI se apresuran a salir a bolsa. La cuestión es si esas ideas se transformarán en flujos de ingresos reales antes de que los inversores pierdan la paciencia", sentencia.