El sector de la construcción de viviendas en España cuenta con un potencial de crecimiento significativo y un entorno macro favorable, a pesar de que está negociando con un descuento significativo en su valor de activo neto, según Goldman Sachs. Como explica en el informe, Aedas sigue siendo su primera opción, seguida por Neinor y Metrovacesa.
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Goldman Sachs confirma su visión positiva del sector, que "aumenta nuestra convicción en nuestras calificaciones actuales". Esto es 'comprar' para Aedas y Neinor (Buy) y 'neutral' para Metrovacesa. En 2018, los resultados fueron "en general positivos" y las tres compañías alcanzaron sus objetivos de entrega para todo el año.
Sin embargo, las previsiones orientadas hacia el futuro fueron más variadas. Mientras que Aedas continúa en buen camino, sigue habiendo dudas sobre si Metrovacesa puede lograr sus entregas en 2020.
Además, la disponibilidad de terrenos bien ubicados y con precios razonables es un recurso crítico para Aedas y Neinor. Esta última compró tierras "estratégicas" por primera vez, mientras que Aedas se expandió a nuevas áreas. Por su parte, Metrovacesa sigue siendo un vendedor neto de tierras debido a su ventaja competitiva.
Desde Goldman Sachs se mantienen positivos sobre la perspectiva macroeconómica para España. Esperan un crecimiento continuo del PIB, una baja inflación, una caída del desempleo, un fuerte crecimiento de los salarios y un aumento de la población. Por lo tanto, "creemos que los constructores de viviendas podrán alcanzar la tasa de ejecución durante este ciclo económico".
Aedas, con una calificación de 'compra' y está en la "lista de convicciones" de Goldman
Para el banco, la mejor selección del sector es Aedas. Tiene una calificación de 'compra' y está "en nuestra lista de convicciones".
"Dada la fuerte preventa y los altos niveles de inicio de construcción, creemos que Aedas puede aumentar los ingresos de aproximadamente a más de 1.000 millones de euros en 2022, muy por encima de una tasa de crecimiento anual del 100%", explica Goldman Sachs, que ve el precio actual de las acciones en 22,6 euros como "subvalorado". Añade que consideran que "la creación de valor no se refleja en los actuales precios de las acciones de Neinor y Aedas".
"Neinor y Aedas negocian por debajo de sus precios de salida a bolsa y con grandes descuentos, sin embargo, han logrado un progreso operacional y han creado un valor significativo en los últimos 18 meses, según nuestras estimaciones. Creemos que las actuales valoraciones no están justificadas y vemos un potencial de crecimiento significativo para estas dos compañías", concluyen.