- Asegura que la desglobalización y la nueva regulación postcrisis beneficia al dólar
La renta fija todavía está viva. “La narrativa del mercado es que no hay valor en los bonos, pero no es así”, asegura Peter de Coensel, director de Renta Fija de Degroof Petercam Asset Management. El gestor ha estado en Madrid presentando el fondo DPAM Bonds Universalis Unconstrained, y asegura que hay nichos donde la deuda es aún un activo imprescindible para la cartera de un inversor. Entre sus grandes apuestas, están el dólar y los bonos de Italia, Barclays o Telefónica, entre otras.
Los rendimientos esperados de los bonos marcaron un punto de inflexión durante el verano de 2018. “El momentum positivo para los bonos está soportado por unos bancos centrales más relajados y una perspectiva de inflaciones moderadas”, según De Coensel.
El jueves, Mario Draghi anunció en la rueda de prensa del BCE que los tipos de interés en la zona euro permanecerán en sus niveles actuales, en el 0%, “al menos hasta el primer semestre de 2020”. Incluso, el banquero central aseguró que está preparado “para recortar tipos y comprar activos si las contingencias adversas -sobre todo, la guerra comercial y el Brexit- se materializan”.
Con este contexto, el gestor de Degroof Petercam cree que ahora los inversores profesionales en renta fija están en una fase “de convicción” y que “es momento para que las cosas sigan su curso por sí solas”. Esta fase de convicción en torno a los bonos comenzó a finales de 2018, y es similar a la vivida entre 2014 y 2016, cuando la renta fija se comportó bastante bien en todo el periodo, salvo en 2015, el año más flojo y dispar de los tres. En 2017 y 2018, sin embargo, fue una etapa de preservar capital, con pérdidas entre los bonistas, en especial en 2018.
Una gran conclusión que extrae De Coensel sobre las tensiones comerciales es que, mientras que la globalización y la desregulación vividas desde los años 90 hasta el 2009 depreciaron el dólar, la desglobalización y la nueva regulación post crisis están revitalizando otra vez a la divisa estadounidense. “El estatus que tiene el dólar como moneda de reserva está todavía intacto”, afirma, lo que empuja los activos de deuda emitidos en esta divisa. El año pasado, cuanto prácticamente todos los activos y las bolsas cayeron, lo único que se salvó fue la deuda a corto plazo en dólares.
ITALIA, BARCLAYS Y TELEFÓNICA
Entre las grandes apuestas de Degroof Petercam AM en renta fija, están los bonos italianos, que son un ‘caos’. “Hay una mala valoración por parte del mercado en comparación con los fundamentales de crédito de Italia. En efecto, la foto no es demasiado buena, pero también es cierto que el precio de sus bonos es incorrecto”, a juicio de su director de Renta Fija, para quien “las rentabilidades italianas a largo plazo tienen valor”.
En el mundo de los bonos privados, la gestora belga destaca las oportunidades de inversión que hay en las emisiones de Barclays o Telefónica. La agencia Moody’s ha puesto el rating del banco inglés en una tendencia al alza. “Sus fundamentales están mejorando a medida que la nueva estrategia del modelo de negocio se confirma y los costos de litigios disminuyen rápidamente”, justifica De Coensel sobre Barclays.
En cuanto a Telefónica, señala que “un enfoque en el desapalancamiento sostenido junto con su compromiso con los bonos con grado de inversión descubren unas valoraciones atractivas en los bonos híbridos de alto rendimiento” de la compañía española.
