OHLA puja amb força després de tornar a beneficis el 2025 i elevar el seu EBITDA un 36,4%

Les accions d'OHLA ha pujat un 6,47% a borsa aquest divendres després que la companyia hagi anunciat que ha tancat el 2025 amb benefici, complint els objectius presentats al mercat i millorant de manera significativa les seves principals magnituds operatives i financeres.

El grup ha obtingut un resultat net positiu d'1,7 milions d'euros, enfront de les pèrdues de 49,9 milions registrades el 2024. La companyia ha elevat el seu EBITDA fins als 208,1 milions d'euros, un 36,4% més, ha generat 76 milions d'euros de caixa de l'activitat per tercer any consecutiu i ha mantingut la seva cartera a màxims històrics de 9.735 milions d'euros, amb unes vendes de 4.021,6 milions (-3,6%, incloent-hi Ingesan) i de 3.455 milions (-5,4%, sense Ingesan).

La companyia destaca la rellevància del benefici net si es té en compte que els comptes del 2025 encara han recollit l'impacte dels costos associats a l'operació de recapitalització iniciada el 2024 i conclosa al febrer del 2025, que han suposat unes despeses pròximes a 21 milions d'euros.

CONSTRUCCIÓ

Durant l'exercici n'ha destacat l'acompliment de la divisió de Construcció, que el seu EBITDA s'ha disparat fins als 232,8 milions d'euros, aproximadament un 47,4% més que l'any anterior. Aquest avanç s'ha recolzat en la millora del marge, que s'ha situat al 7,0%, enfront del 4,7% aconseguit el 2024.

La companyia ha atribuït aquesta evolució a l'enfortiment progressiu d'una cartera més rendible i de major qualitat, així com a l'execució del Pla de Millora de l'Eficiència del Grup, centrat en l'optimització dels costos d'estructura. Al maig, en el marc del seu Pla Estratègic 2025-2029, OHLA va anunciar una reducció integral de costos amb l'objectiu d'aconseguir 40 milions d'euros d'estalvi anual.

La divisió ha reforçat, a més, el seu posicionament internacional amb l'adjudicació de projectes estratègics com el Port de Miami (els Estats Units), el túnel El Ruiz (Xile) o les obres de millora de la Carretera Panamericana a Panamà.

DEUTE I LAUDES

Al tancament del 2025, la ràtio de palanquejament del grup s'ha situat en 1,7 vegades, per sota de les 11,1 vegades registrades el 2020. Des d'aquest any, la companyia ha cancel·lat un total de 563 milions d'euros de deute.

A l'àmbit jurídic, OHLA ha aconseguit aclarir una de les principals incerteses que arrossegava a l'última dècada després de la resolució de l'arbitratge de Sidra, l'impacte final de la qual s'ha reduït a 0,5 milions d'euros després de l'addendum emès al desembre per la Cambra de Comerç Internacional.

Així mateix, al febrer la Cambra de Comerç Internacional va emetre un laude favorable en el marc del contracte Doha Major Stations, que condemna Qatar Railways Company a abonar 314,9 milions d'euros a la 'joint venture' de la qual forma part OHLA. La companyia, que en posseeix una participació del 30%, es beneficiarà de la part proporcional corresponent.

L'OPINIÓ DELS EXPERTS

Renta 4 destaca que els resultats del 2025 d'OHLA mostren una millora operativa molt rellevant, especialment a la divisió de Construcció, els marges de la qual han arribat al 7% enfront del 4,7% del 2024, la qual cosa qualifiquen com "molt sòlids". Subratllen que aquesta divisió, que suposa més del 95% de les vendes, ha estat el veritable motor de l'exercici.

Encara que la xifra de negoci total s'ha reduït un 5,4% per la forta caiguda de la divisió Industrial (-53%), Construcció s'ha mantingut pràcticament estable en ingressos i ha impulsat amb força l'EBITDA del grup, que ha crescut un 36,5%. Gràcies a la millora operativa, menors deterioracions i menor càrrega fiscal, la companyia ha tornat a benefici, malgrat l'augment de la despesa financera derivada de la recapitalització.

Quant a la cartera, Renta 4 posa el focus sobre l'acceleració de la contractació al quart trimestre, amb 4.764 milions i un 'book-to-bill' d'1,2x, la qual cosa ha permès elevar la cartera fins a uns 9.100 milions, equivalent a 28 mesos de vendes en Construcció. Consideren aquest creixement com un element clau per a la visibilitat futura.

Des del punt de vista financer, ressalten la generació de caixa el 2025, que juntament amb l'ampliació de capital ha permès incrementar la posició neta de caixa amb recurs, malgrat l'impacte d'un laude a Kuwait per 40 milions. També valoren positivament la millora de visibilitat en els litigis, amb el laude favorable de Qatar Railways i el limitat impacte del cas Sidra, encara que adverteixen que la situació no estarà completament tancada fins a la resolució definitiva dels recursos.

Finalment, assenyalen que la millora operativa, el creixement de marges i cartera, la pujada de ràting per part de Fitch i l'acord en Canalejas estan establint les bases per a la recuperació del grup. No obstant això, mantenen cautela respecte a l'evolució de l'accionariat, que podria continuar generant pressió sobre la cotització.

Sabadell, per part seva, ha elevat aquest divendres el seu consell de OHLA fins a sobreponderar des de infraponderar després de conèixer-ne els comptes.