El dòlar acumula caigudes del 10% l'any, el seu pitjor exercici des del 2017

El dòlar pateix el seu pitjor exercici des del 2017, amb una caiguda de gairebé el 10% enfront dels seus rivals. Les apostes de la Reserva Federal (Fed) sobre una retallada dels tipus d'interès, la reducció dels diferencials enfront d'altres monedes i les preocupacions sobre els dèficits fiscals i la incertesa política han pesat sobre la divisa nord-americana.

Res pot evitar ja aquesta ratxa, malgrat que el dòlar es revalora durant la ultima sessió del 2025 a prop d'un 0,5% després de publicar-se les actes de la reunió de desembre de la Fed, que mostren "una majoria" de banquers a favor de noves retallades en els tipus d'interès si la inflació segueix el camí descendent esperat, encara que alguns veuen apropiat realitzar una pausa durant els primers conclaves del 2026.

En concret, el text assegura que "la majoria dels participants va considerar que seria apropiat realitzar nous ajustos a la baixa del rang objectiu de la taxa de fons federals si la inflació disminueix amb el temps, com s'espera". "Respecte a l'abast i el moment dels ajustos addicionals al rang objectiu de la taxa de fons federals, alguns participants van suggerir que, segons les seves perspectives econòmiques, seria apropiat mantenir el rang objectiu sense canvis durant algun temps després d'una reducció en aquesta reunió", afegeix.

Mentre els inversors intenten analitzar la trajectòria de la política monetària, actualment, els mercats estan descomptant retallades al voltant de 50 punts bàsics l'any vinent. Les festivitats de final d'any han mantingut el volum d'operacions baix i els analistes creuen que no s'ha de donar massa importància a les fluctuacions del mercat durant els últims dies.

Què poden esperar els inversors de les divises el 2026? Des d'ING pronostiquen que el dòlar fort no tornarà. Aquests analistes comenten que els períodes d'inestabilitat del dòlar en aquest 2025 han estat "aguts" i s'han vist impulsats per esdeveniments inesperats com l'auge de la despesa fiscal alemany, l'anunci aranzelari del 'Dia de l'Alliberament' de Trump, l'escalada de les tensions comercials amb la Xina i els atacs a la Reserva Federal(Fed).

"El dòlar ha desenvolupat una major resiliència davant aquests riscos episòdics, però el 2026 preveiem un canvi en els factors clau", de manera que passarem de moviments al so d'una "volatilitat condicionada per esdeveniments" a moviments sobre la base de "forces més estructurals".

Opinen que aquests factors "haurien d'impedir un repunt significatiu del dòlar i potencialment conduir a una major depreciació" del bitllet verd, sobretot tenint en compte que per al març de 2026 esperen que la Fed "hagi aplicat totes les seves retallades d'aquest cicle de flexibilització, aconseguint una taxa terminal del 3,25%".

"Amb aquest tipus d'interès ja descomptat, el potencial de caiguda dels tipus del dòlar podria considerar-se limitat. No obstant això, les implicacions per als mercats canviaris podrien persistir, principalment perquè les retallades de la Fed redueixen el cost de cobrir l'exposició al dòlar mitjançant terminis cada vegada més curts", expliquen.

I afegeixen que malgrat la calma en les condicions canviàries, la veritat és que "persisteix la percepció que la majoria dels riscos per al dòlar provenen de factors interns", la qual cosa "continua incentivant la cobertura, especialment entre els inversors institucionals centrats en el deute, que tendeixen a preferir les cobertures a curt termini".

Per això conviden a ser prudents amb el bitllet verd. "En la nostra opinió, és més probable que sorgeixin sorpreses positives en el creixement a l'eurozona que als EUA, on s'espera que els aranzels continuïn sent un llast persistent. A més, el ressorgiment de les preocupacions sobre la sostenibilitat del deute nord-americà i l'acumulació de la prima de risc polític abans de les eleccions de meitat de mandat de novembre del 2026 són riscos tangibles" per a la divisa.