Deutsche Telekom cau: els analistes són "escèptics" sobre la seva fusió amb T-Mobile
Si l'operació tira endavant, es crearia el grup de telecomunicacions més gran del món
Deutsche Telekom cau aquest dimecres a la borsa. Es deixa gairebé un 4% després de les notícies que apunten a una possible megafusió amb la seva filial nord-americana T-Mobile per crear el grup de telecomunicacions més gran del món. Els analistes han valorat la possible operació, i es mostren "escèptics" sobre el seu èxit.
"Som escèptics", diuen categòrics els estrategs de Sabadell al seu comentari diari de mercats, al qual destaquen que "l'estudi de l'operació es troba en fase preliminar i no n'ha transcendit cap detall financer".
Això sí, incideixen en què "el 47% que Deutsche Telekom no controla de T-Mobile US representa un 61% de la capitalització de l'alemanya i la resta d'accionistes de l'americana serien Vanguard, Blackrock i Softbank, que controlen posicions per sota del 4%)".
Això, unit al fet que l'operació estaria subjecta a la "incertesa reguladora", atès que l'Estat alemany compta amb aproximadament un 28% de Deutsche Telekom, només llança dubtes sobre la possible fusió. I afegeixen que "si passa, n'esperem impacte impositiu".
L'operació que sospesa Deutsche Telekom, segons ha publicat Bloomberg, s'estructuraria a través d'un hòlding financer, radicat en algun país d'Europa, que buscaria una cotització dual als EUA i Europa per a "reduir el descompte amb el qual cotitzen els seus actius ex EUA (T-Mobile cotitza a 8x EV/EBITDA enfront de 6,5x de Deutsche Telekom)", destaquen els analistes de Sabadell.
De moment no n'ha transcendit cap detall financer, i és per això que els estrategs de Bankinter es mostren poc inclinats a valorar la possible fusió. "Sense els detalls financers de la possible operació, no podem fer-ne una valoració", comenten al seu informe diari de mercats.
El que sí que destaquen és que T-Mobile "representa aproximadament el 65% dels ingressos i EBITDA del grup i ha estat el motor de creixement als últims anys" de la teleoperadora alemanya. "Al quart trimestre del 2025 els ingressos consolidats de Deutsche Telekom van créixer un 5,5% en termes orgànics i l'EBITDAaL (EBITDA després d'Arrendaments), un 5,6%, enfront del +11,7% i +9,0% respectivament a T-Mobile", assenyalen.
"Amb creixement i marges més elevats, els múltiples de Deutsche Telekom són inferiors als de T-Mobile", incideixen aquests estrategs, que creuen que la seva combinació "podria reduir aquest descompte de valoració i crear un grup amb més escala i capacitat per a emprendre adquisicions, encara que sinergies significatives no són evidents per la relació ja estreta entre les dues entitats", diuen.
En qualsevol cas, des de Bankinter recorden que Deutsche Telekom és el seu "valor favorit al sector a Europa per la seva "forta exposició al mercat nord-americà, amb major creixement i menys traves reguladores", i també "pel seu fort posicionament als mercats on opera amb entorns competitius més assossegats (Alemanya, Bèlgica, Àustria)".
Sota el seu punt de vista, "una situació financera robusta (DFN/EBITDA de 2,2x) permet una millora del ràting per part de Moody´s fins a A3". A més, recorden que el grup "continua tenint un excés de caixa de més de 15.000 milions d'euros que continuarà dedicant a augmentar la seva participació en la filial nord-americana i a recompres d'accions".