Volatilitat als bancs espanyols: Deutsche Bank es pregunta si han pujat massa

Els bancs espanyols han registrat una alta volatilitat aquest dijous, a causa de diversos factors. D'una banda, Deutsche Bank ha pujat les seves valoracions, però alhora ha retallat el seu consell sobre CaixaBank, Sabadell i Unicaja, després de les fortíssimes pujades borsàries que han registrat des del començament d'any.

Els analistes de l'entitat alemanya es pregunten si la pujada de les valoracions borsàries ha anat massa ràpid, i la resposta és que, en alguns casos, sí.

Per exemple, han augmentat la valoració de CaixaBank fins als 6,20 euros des dels 5,75 euros, però han retallat el consell a vendre, des de mantenir.

També han reduït el consell sobre Sabadell i Unicaja a mantenir, des de comprar, malgrat que han millorat la valoració de Sabadell fins als 2,70 euros, des dels 2,30 euros i la d'Unicaja fins als 1,75 euros, des dels 1,60 euros.

CAUTELA SOBRE EL MARGE D'INTERESSOS

"Les accions dels bancs espanyols han experimentat un fort repunt a finals del 2024 i principis del 2025, superant significativament els seus parells europeus", afirmen.

Tot i això, afegeixen que "aquesta tendència positiva, impulsada per la resistència del marge d'interessos, una perspectiva de tipus d'interès més estable i un entorn macroeconòmic generalment benigne a Espanya, que dona suport a l'activitat i la qualitat dels actius, pot enfrontar possibles obstacles temporals".

Per exemple, assenyalen que "el primer semestre una mica més feble podria portar els inversors a adoptar una postura més cautelosa. Tot i que les perspectives continuen sent positives, s'anticipen possibles obstacles (principalment relacionats amb el marge d'interessos), principalment a causa d'una competència més gran del previst, tant en préstecs com, especialment, en dipòsits".

I encara que esperen que "prevalgui la racionalitat a llarg termini, veiem un risc no menyspreable d'un marge d'interessos relativament decebedor a principis d'any, cosa que podria generar preocupacions sobre la rendibilitat, que es veuria compromesa pel risc de no complir les guies de caigudes del marge d'interessos d'un dígit baix a mig".

En aquest escenari, mantenen el consell de comprar sobre Santander, BBVA i Bankinter, després de millorar el preu objectiu de Santander fins als 7 euros, des dels 5,80 euros, el del BBVA fins als 13,95 euros, des dels 11,75 euros i el de Bankinter fins als 10,25 euros, des dels 8,70 euros.

PUJADA DELS RENDIMENTS DELS BONS

D'altra banda, els bancs espanyols i europeus s'estan beneficiant del fort repunt en els rendiments dels bons europeus, després del bazuca econòmic aprovat per Alemanya per augmentar la despesa pública.

"Bancs, infraestructures i defensa en són els sectors més beneficiats" per aquest major impuls fiscal del país més important de la zona euro, assenyalen des de Bankinter.

A més, això redueix la probabilitat que el Banc Central Europeu retalli els tipus d'interès en el futur, ja que augmentarà les previsions de creixement i elevarà les perspectives d'inflació, cosa que serà positiva per al compte de resultats de la banca.