Renta 4 reitera la seva aposta per IAG i aconsella a l'aerolínia més recompres d'accions

Els analistes de Renta 4 reiteren la seva aposta per IAG. De fet, destaquen que els resultats de les aerolínies a l'inici d'any "han tornat a reflectir la superioritat del model de negoci" d'aquesta companyia. A més, aconsellen a IAG més recompres d'accions. "Un ús molt encertat del capital seria continuar recomprant accions", diuen.

Amb una recomanació de sobreponderar i un preu objectiu fixat als 4,55 euros per acció, a l'entitat assenyalen que entre la resta de les principals aerolínies del continent europeu, les quatre comparables d'IAG van tancar el trimestre amb pèrdues operatives.

"La pèrdua conjunta en termes d'EBIT va ser molt similar a la del primer trimestre de 2024. En contrast, IAG va obtenir un EBIT de 198 milions d'euros al primer trimestre de 2025, rècord històric de la companyia per a un primer trimestre. La millora enfront de l'any anterior va ser ni més ni menys que de 130 milions d'euros. La millor evolució del marge EBIT no és fruit d'un trimestre en concret com a mostra el fet que històricament els marges de Ryanair i IAG són significativament superiors als de les seves altres tres competidores", indiquen.

Respecte al segon trimestre de l'any, recorden que va començar amb el famós 'Dia de l'alliberament', el nou escenari del qual va causar nerviosisme entre els inversors i va provocar que es convertís en el seu principal focus de preocupació.

"Ja des de març, algunes aerolínies nord-americanes van començar a revisar a la baixa les seves previsions o directament a retirar les seves guies. Això de moment no ha succeït en les companyies del sector europees, que van mantenir els seus objectius després de publicar resultats del primer trimestre", afirmen.

Asseguren que valoren "favorablement" el missatge llançat per la directiva de les companyies europees, "que ha servit per a reforçar que el nou escenari aranzelari de moment no estaria tenint un impacte significatiu", i consideren que el missatge amb vista a la temporada d'estiu, el període més important de l'any, "és el principal factor per a determinar l'evolució dels resultats i el comportament de les cotitzacions".

En aquest sentit, comenten que la cotització d'IAG "està molt ressagada malgrat mantenir una evolució operativa molt superior a la dels seus principals comparables". Creuen que, en part, pot deure's a la dilució soferta per l'ampliació de capital que va fer en 2020 (63% del capital).

"La directiva està duent a terme un pla de recompra de 1.000 milions d'euros en accions des de març del qual ja ha completat entorn de la meitat i ha recomprat entorn del 3% del capital. Calculem que per a finals d'any, quan ja hagi completat el pla i sumat els dos plans de recompra realitzats des de l'1 de juliol 2024, IAG recompri gairebé el 8% del capital. Aquest percentatge dista encara bastant del 63% emès fa cinc anys", recorda.

Insisteixen que un "ús molt encertat del capital de la companyia seria continuar recomprant accions per a revertir la dilució, especialment mentre la cotització se situï per sota del seu valor".

Finalment, afegeixen que, malgrat l'escenari en el qual la incertesa ha augmentat durant els últims mesos, veuen "dos factors positius que podrien portar-nos a elevar les nostres estimacions i la valoració: el deute net i les despeses de combustible".

Com exposen, en primer lloc, IAG ha aconseguit reduir el deute net gairebé -1.400 milions d'euros al primer trimestre de 2025, fins al nivell més baix des de 2019 i a un múltiple inferior al rang objectiu del grup: 0,9x EBITDA 2025. En segon, el preu del combustible està a nivells més baixos dels que descomptàvem.

"A més, amb les cobertures actuals i un dòlar més depreciat que les cobertures des de mitjans abril, veiem una probabilitat elevada que la despesa en combustible el 2025 quedi per sota de la nostra previsió d'una mica més de 7.600 milions d'euros. En concret, creiem que la millora podria ser d'uns 200/300 milions d'euros. En qualsevol cas, de moment preferim esperar tenir un escenari menys incert quant als aranzels abans de revisar-ne estimacions i preu objectiu", conclouen.