Per què cau Fluidra després dels comptes? La companyia incompleix previsions al quart trimestre

Fluidra ha caigut a la borsa un 6,22% (22,60 euros) després de presentar aquest dijous els seus resultats del 2025, malgrat haver elevat un 28% el benefici net anual, fins als 176 milions d'euros, i haver incrementat un 7% les vendes a tipus de canvi constant. El mercat, tot i això, està posant el focus sobre les xifres del quart trimestre i en l'impacte de la divisa i els marges, segons l'anàlisi de Jefferies.

La companyia destaca que els ingressos del quart trimestre es van situar als 460 milions d'euros, en línia amb el que s'esperava, encara que amb feblesa a Amèrica del Nord —afectada per comparatives exigents— que va ser compensada per un comportament millor al sud d'Europa. A nivell orgànic, les vendes van créixer un 4%, si bé l'impacte del dòlar va continuar pesant sobre les xifres reportades.

On sí que hi va haver sorpresa negativa va ser en rendibilitat. L'EBITDA ajustat del quart trimestre es va situar en 90 milions d'euros, un 6% per sota del consens, amb un marge del 19,6%, uns 120 punts bàsics inferior al previst. Jefferies apunta a una menor contribució d'Amèrica del Nord —regió de més marge— i a l'efecte dels aranzels com a factors explicatius. El benefici per acció (BPA) ajustat també va quedar per sota de les estimacions (0,19 euros enfront dels 0,25 euros esperats).

Pel que fa a la guia per al 2026, la companyia ha decidit excloure l'efecte divisa per la volatilitat del dòlar. Fluidra preveu un creixement orgànic entre el 3% i el 7%, un marge EBITDA ajustat entre el 23,3% i el 24,3% i un creixement del BPA ajustat entre el 4% i el 13%. Jefferies considera que, al punt mitjà, les previsions estan en línia amb el consens en ingressos i marges, encara que el BPA se situa lleugerament per sota.

La direcció anticipa un desenvolupament pla en noves piscines i en remodelació durant el 2026, amb una contribució de preus d'un dígit baix. Tot i això, ha llançat un nou programa d'estalvi de costos per reforçar els objectius de marge a mitjà termini.

Al pla financer, la companyia va tancar l'exercici amb un deute net de 1.090 milions d'euros i una ràtio deute net/EBITDA de 2,2 vegades, mentre que el capital circulant net sobre vendes va millorar fins al 16,4%, reflectint una execució sòlida, segons l'empresa.

Tot i la caiguda en borsa, Jefferies manté la seva recomanació de comprar, amb un preu objectiu de 29 euros per acció, fet que implica un potencial proper al 20% des dels nivells actuals. Sembla que l'ajust del mercat respon més a la pressió en marges i a l'impacte de la divisa al quart trimestre que a un deteriorament estructural de les perspectives.