Moody's millora a positiva la perspectiva de Grifols després de reduir deute i refinançar venciments
L'agència preveu que el palanquejament de la companyia millori més ràpid del que s'esperava
Moody's ha confirmat les qualificacions creditícies de Grifols i ha millorat la seva perspectiva a positiva des d'estable, perquè considera que la companyia accelerarà la millora de les seves mètriques financeres després del pagament recent de deute i el refinançament de venciments.
L'agència ha reafirmat la valoració corporativa de la farmacèutica catalana a B1 i ha canviat la perspectiva a positiva per a totes les entitats del grup.
Moody's explica que la decisió "reflecteix principalment la nostra expectativa que les principals mètriques creditícies de la companyia, en particular el seu palanquejament brut ajustat, millorin més ràpidament del que anticipàvem anteriorment".
L'agència destaca especialment el pagament de deute de 500 milions d'euros realitzada el 5 de maig passat, que considera alineat amb l'estratègia de Grifols de reduir el palanquejament cap al seu objectiu de deute net d'entre 3 i 3,5 vegades EBITDA.
"Durant els propers 12-18 mesos esperem que el palanquejament brut ajustat de Moody's tendeixi cap a 5 vegades", assenyala.
A més, Moody's recorda que Grifols va refinançar al voltant de 3.000 milions d'euros de deute amb venciment el 2027 el març passat, cosa que ha permès allargar venciments i reduir despeses financeres.
L'agència preveu ara una generació de flux de caixa lliure ajustat entre 200 i 220 milions d'euros anuals els propers 12-18 mesos.
MILLORA OPERATIVA
Moody's també espera que els ingressos de Grifols creixin a un ritme d'un dígit mitjà durant els mesos vinents, mentre que l'EBITDA ajustat rondarà els 1.850 milions d'euros.
Segons la companyia, la millora de la rendibilitat estarà recolzada en el creixement de volums, el palanquejament operatiu, la reducció del cost per litre de plasma i el focus en productes de més marge.
L'agència considera que la valoració continua recolzada per la "forta posició de mercat" de Grifols en productes derivats del plasma, les elevades barreres d'entrada del sector i la solidesa de la demanda estructural.
Tot i això, també adverteix que la companyia continua mostrant “un elevat palanquejament”, a més d'una activitat intensiva en capital i necessitats rellevants de capital circulant.
BONA LIQUIDESA
Moody's considera "bona" la liquiditat de Grifols, recolzada en una posició de caixa de 702 milions d'euros al tancament del març i una línia de crèdit revolving d'aproximadament 2.000 milions de dòlars disponible fins al 2032.
L'agència estima, a més, un flux de caixa lliure ajustat d'entre 380 i 410 milions d'euros abans del pagament de dividends durant els propers 12-18 mesos.
Moody's afegeix que la perspectiva positiva reflecteix la seva expectativa que Grifols mantingui "un sòlid comportament operatiu i una gestió financera prudent".
L'agència apunta que podria elevar la valoració si la companyia continua millorant ingressos, EBITDA i rendibilitat i si el palanquejament segueix apropant-se a 5 vegades de manera sostenible.
Per contra, adverteix que podria tornar a estabilitzar la perspectiva o fins i tot rebaixar el rating si el rendiment operatiu es deteriora o si el palanquejament roman per sobre de 6 vegades durant un període perllongat.