Merlin presenta uns resultats "sòlids" per la fortalesa dels centres comercials

Merlin Properties va reportar aquest dimecres un benefici net per al primer trimestre de l'any de 77 milions d'euros, fet que suposa un descens del 8,6% en comparació amb els 84,2 milions obtinguts durant el mateix període de l'any anterior, segons la informació remesa a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV).

La companyia ha tancat el primer trimestre amb uns ingressos totals de 153,4 milions (incloent-hi rendes brutes de 146,2 milions), fet que suposa una millora interanual de l'11,2%.

A oficines, la companyia ha reportat un creixement de les rendes comparables del 3,1%, amb una ocupació del 93,6%. A més, ha reincorporat a la cartera l'actiu Josefa Valcarcel 48, de 19.573 metres quadrats, després de la finalització de la reforma i posterior entrega a Naturgy.

També destaca el "bon comportament" de la cartera logística durant el trimestre, amb un creixement de les rendes comparables del 0,6%, un increment de rendes en renovacions del 6,2% i un nivell d'ocupació del 95,8%.

"Merlin segueix comptant amb al voltant de 459.000 metres quadrats de sòl per a desenvolupament, cosa que permet a la companyia acompanyar l'expansió dels seus llogaters. D'aquest sòl, 179.000 metres quadrats estan prellogats", indica.

A centres comercials el rendiment operatiu continua sent sòlid (+6,1% de creixement en rendes comparables). Les vendes (+10,3%) i les afluències (+1,5%) es continuen comportant millor que el mercat i superen el tercer trimestre del 2025 i arriben a una taxa d'esforç molt baixa (10,8%).

Els analistes de Jefferies consideren que Merlin Properties ha arrencat el 2026 amb uns resultats "sòlids", recolzats especialment en el bon comportament dels centres comercials i en l'evolució dels centres de dades. L'empresa destaca que l'FFO, una de les magnituds principals del negoci immobiliari recurrent, va augmentar un 3,8% interanual al primer trimestre, fins als 87,4 milions d'euros, mentre que els ingressos van créixer un 11,2%. A més, subratlla que la companyia manté unes rendes de renovació elevades a centres comercials i logística.

Jefferies posa el focus sobre la fortalesa del negoci de centres comercials, on les vendes dels llogaters van créixer el 10,3% interanual entre gener i març, amb una millora també de l'afluència de visitants. Alhora, considera que el negoci de centres de dades "va per bon camí", amb el calendari de desenvolupament avançant segons allò previst i les obres ja iniciades després de la concessió de llicències. L'entitat també destaca la millora del valor net dels actius (NTA) per acció, que va pujar un 5,9% i la reducció de la ràtio d'endeutament (LTV) fins al 24,4% després de l'ampliació de capital accelerada executada al març.

Entre els aspectes menys positius, Jefferies assenyala la debilitat del negoci logístic, amb un creixement comparable de les rendes del 0,6%, i el descens de l'ocupació del grup, que va caure 60 punts bàsics respecte al trimestre anterior, fins al 95%. Aquesta caiguda va afectar totes les divisions, especialment logística per la sortida d'un gran client al corredor A-2. Jefferries també apunta que no es van completar adquisicions rellevants durant el període, encara que recorda que Merlin manté signat un pla de desinversions per valor de 130 milions d'euros.

Jefferies té un consell de comprar per a Merlin, amb un preu objectiu de 14,50 euros.