Inditex es dispara després de resultats: convenç amb la bestreta de vendes del tercer trimestre

Inditex ha presentat aquest dimecres els resultats del primer semestre fiscal, i encara que ha incomplert previsions amb les xifres del segon trimestre, ha convençut en reportar unes vendes a l'inici del tercer trimestre que han agradat als analistes. Tant que puja un 7% a la borsa.

L'activitat comercial actual, després de reportar un creixement del 9% en les vendes en botiga i en línia a tipus de canvi constant entre l'1 d'agost i el 8 de setembre (5 setmanes de les 13 del trimestre), "confirma que el grup continua beneficiant-se de la sòlida atracció de clients", destaquen els estrategs de Jefferies.

Aquests analistes expliquen que es tracta d'un "començament molt positiu del tercer trimestre", ja que durant el mateix període de l'any anterior les vendes van créixer un 6,8% en el seu conjunt.

Una opinió que comparteixen els analistes de Renta 4. "L'inici de les vendes mostra un millor to que durant el primer semestre en haver crescut +9%, per sobre de la nostra previsió del trimestre (+7,3%)", comenten.

Per part seva, els experts de Sabadell remarquen que les indicacions de creixement en vendes del tercer trimestre "són molt positives amb acceleració fins al +9% (enfront del +6%/+7% esperat) i confirmen l'objectiu del 2025 de marge brut estable (+/-50 pbs enfront del 2024), encara que augmenten l'efecte negatiu per tipus de canvi al -4% (enfront del -3% anterior)".

No obstant això, els analistes de Bankinter es mostren una mica més pessimistes. "L'arrencada del tercer trimestre guanya una mica de tracció", comenten, però encara que les vendes creixen un +9% a tipus de canvi constant "no creiem que sigui suficient per a millorar la percepció de valor", diuen.

Des del banc taronja recorden que els resultats financers nets "cotitzen un menor saldo de caixa neta i menors tipus d'interès i són negatius per primera vegada (despeses financeres netes de -12 milions d'euros al semestre enfront de +12 milions al primer semestre de 2024), i els resultats per posada en equivalència també disminueixen (42 milions enfront de 45 milions)".

Tot això, afirmen, resulta en un benefici per acció "pla" (+0,8% enfront del +1,8% esperat). "Malgrat la robustesa del model de negoci, esperem una lectura negativa a causa de la pèrdua de tracció de les vendes i el compromís d'inversions de 2.700 milions d'euros que moderen la generació de Cash Flow Lliure i resulten en una disminució de la caixa neta", comenten des de Bankinter.

Assenyalen, així mateix, que els múltiples d'Inditex "se situen per sota de la seva mitjana dels últims 5 anys (PER 26 22x; EV/EBITDA 11x) i els fonamentals i el model de negoci continuen sent molt sòlids, però el valor continuarà reflectint la desacceleració en el creixement i la dificultat per a continuar expandint uns marges a nivells molt elevats amb perspectiva històrica i enfront dels seus competidors".

De moment avui no es produeix aquesta reacció, però podria arribar més endavant, creuen a Bankinter. Per això mantenen la seva recomanació de neutral sobre Inditex i han posat el preu objectiu que atorguen als seus títols en revisió.

SEGON TRIMESTRE "SEGONS EL QUE ES PREVEU"

Respecte als resultats del segon trimestre, a Jefferies comenten que es tracta de xifres "pràcticament segons el que es preveu". Tal com expliquen, "un marge brut pràcticament sense canvis" (es va situar al 56,5%, enfront de les previsions del 56,3%) "subratlla la capacitat del grup per a superar una temporada primavera/estiu complicada a tot Europa, amb un excés d'existències al sector a causa d'una temporada marcada per les inclemències meteorològiques (i macroeconòmiques)".

"Però és la capacitat d'Inditex per a fer front a la forta dilució del tipus de canvi i continuar oferint un marge operatiu estable el que destaca l'atractiu que hauria de materialitzar-se en els pròxims mesos", afegeixen aquests experts. Aconsellen comprar els títols de la companyia, als quals atorguen un preu objectiu de 51,50 euros.

Des de Renta 4 remarquen que els resultats del segon trimestre "han incomplert previsions en termes generals", i incideixen en què "per segona vegada el 2025 la directiva revisa a l'alça l'impacte negatiu de la divisa en el creixement de les vendes". En concret, la companyia preveu un impacte de la divisa en el creixement d'ingressos del -4% (enfront del -3% anterior). Malgrat això, els experts de la companyia mantenen el preu objectiu de 50 euros i el seu consell de sobreponderar.