Els analistes veuen febles els resultats de Telefónica el 2025, amb millora durant el trimestre i pressió a Alemanya

Els analistes coincideixen que els resultats de Telefónica el 2025 han estat febles en termes comptables i una mica inferiors al que s'esperava, encara que reconeixen una millora operativa el quart trimestre i una guia de flux de caixa per al 2026 que aporta cert suport.

Bankinter considera que les xifres de l'exercici no compleixen les expectatives. El benefici net atribuït es va situar en -4.318 milions d'euros, molt per sota del que anticipava el consens (-432 milions), a conseqüència de les minusvalideses lligades a la venda de les filials d'Hispanoamèrica i del canvi de perímetre. En termes operatius, l'entitat subratlla que el creixement a tipus constant d'ingressos i EBITDA es manté positiu i guanya tracció al quart trimestre enfront dels trimestres previs, però adverteix que els creixements orgànics continuen sent baixos.

La revisió a l'alça del flux de caixa lliure fins a la part alta del rang és l'element més favorable per als experts

Espanya va mostrar un avanç moderat recolzat en la pujada de tarifes i reducció de costos, el Brasil va mantenir un creixement per sobre de la inflació i Alemanya va tornar a ser el punt feble, afectada per la forta competència i la pèrdua del client majorista 1&1.

El deute financer net sense arrendaments va tancar als 26.824 milions, lleugerament per sota del 2024, encara que el ràtio DFN/EBITDA va pujar fins a 2,8 vegades. Pel 2026, Bankinter recorda que la companyia manté la seva previsió de creixement orgànic d'ingressos i EBITDA del +1,5%/+2,5% i confirma un dividend de 0,15 euros per acció amb càrrec a 2026, enfront dels 0,30 euros dels tres anys anteriors.

Renta 4 apunta que el quart trimestre va superar lleument les seves previsions i les del consens en ingressos i EBITDA subjacent, encara que l'EBITDA reportat, l'EBIT i el resultat net van quedar per sota a causa de la provisió de 2.800 milions per l'ERO a Espanya i dels impactes de les operacions discontinuades. La companyia destaca que la generació de caixa operativa va ser superior al que es preveia i que el flux de caixa de les operacions continuades va arribar als 1.402 milions durant el trimestre. En el conjunt de l'any, Telefónica va complir la seva guia 2025, amb creixement d'ingressos de l'1,5%, EBITDA subjacent del 2% i una ràtio Capex/vendes del 12,4%, dins de l'objectiu. De cara el 2026, la revisió a l'alça del flux de caixa lliure fins a la part alta del rang, entorn de 3.000 milions, és per a Renta 4 l'element més favorable.

Sabadell, per part seva, assenyala que el quart trimestre va estar per sobre de l'esperat en vendes i EBITDA ajustat, principalment per la contribució de la línia d''Uns altres', que inclou negocis d'Hispanoamèrica pendents de venda. Espanya es va situar en línia en ingressos i EBITDA, el Brasil va destacar amb un creixement de l'EBITDA del 8,6% i Alemanya va tornar a mostrar feblesa, amb una caiguda del 15% en EBITDA. El flux de caixa lliure del trimestre es va ajustar al que es preveia. En la seva valoració, Sabadell no espera un impacte rellevant en cotització després d'aquestes xifres, atès que el comportament domèstic va ser molt en línia i que l'element més positiu és la previsió de flux de caixa pel 2026, en un context en el qual el valor acumula un pitjor comportament relatiu enfront de l'IBEX i del sector.