Cellnex cau malgrat el pla de retribució de 1.000 milions: què preocupa?

Les accions de Cellnex han retrocedit aquest divendres a l'IBEX (-3,59%, 26,60 euros) malgrat que la companyia va anunciar ahir un ambiciós pla de retribució a l'accionista de 1.000 milions d'euros el 2026, juntament amb uns resultats del tercer trimestre que han complert o superat lleugerament les previsions del mercat. Els analistes, però, assenyalen que l'alentiment del creixement orgànic i la manca de catalitzadors a curt termini pesen sobre la cotització.

El grup d'infraestructures de telecomunicacions va registrar durant el trimestre ingressos de 996 milions d'euros (+1%), un EBITDA ajustat de 833 milions (+3%) i un flux de caixa recurrent de 519 milions (+9%). A més, va mantenir les seves previsions per a 2025 i va anunciar una nova política de retribució a l'accionista: un dividend de 500 milions d'euros i un programa de recompra d'accions per altres 500 milions, ambdós a executar al llarg de 2026.

Encara que les xifres han estat sòlides, el mercat se centra en el menor ritme de creixement orgànic, que ha passat del 6,3% al primer trimestre i 5,8% al segon al 5,1% durant el tercer, segons destaquen diversos analistes.

Des de Berenberg, assenyalen que els resultats “superen lleugerament el consens, amb un sòlid creixement en ingressos, EBITDAaL i generació de caixa”, però adverteixen que “el ritme de creixement orgànic es modera” i que el mercat podria estar parant esment a l'impacte potencial de la consolidació d'operadors a Europa, especialment a França i Espanya. L'entitat manté la seva recomanació de comprar, amb un preu objectiu de 46 euros.

JP Morgan, per part seva, manté la seva recomanació neutral i rebaixa el seu preu objectiu a 43 euros (des de 44,10). Al seu informe, el banc nord-americà afirma que els resultats van estar “dins del consens a tots els nivells”, amb una “sorpresa positiva a Itàlia”, on els ingressos van créixer un 9,2% interanual enfront del 0,1% del trimestre anterior. No obstant això, destaca que el creixement orgànic “continua alentint-se” i que “no hi ha catalitzadors clars a curt termini” que impulsin l'acció.

“L'augment del retorn a l'accionista fins als 1.000 milions és un senyal de confiança, però el mercat podria veure'l com un moviment ja descomptat”, subratllen els analistes liderats per Akhil Dattani, que, a més, alerten del “risc persistent” derivat de la consolidació del sector mòbil a Europa.

Des de Renta 4, destaquen que la millora del pla de retribució —que passa de 800 a 1.000 milions— “podria tenir un efecte positiu en la cotització”, però reconeixen que la companyia “continua enfrontant desafiaments per la concentració d'operadors”. Mantenen la seva recomanació de sobreponderar, amb un preu objectiu de 57 euros.

Bankinter també valora positivament la fortalesa financera de Cellnex i la capacitat per a iniciar la seva política de dividends. “Distribuirà 1.000 milions durant els pròxims 12 mesos, equivalent a una rendibilitat del 5,4%”, destaca, amb recomanació de comprar i preu objectiu de 41,8 euros.

Finalment, Banc Sabadell qualifica els resultats de "sòlids i en línia amb l'esperat" i valora positivament l'increment de la retribució a l'accionista el 2026, un 25% superior al pla anterior. L'entitat reitera la seva recomanació de sobreponderar i destaca que l'acció acumula una caiguda del 9,5% l'any, enfront d'una pujada del 39% de l'IBEX.