Berenberg retalla el preu objectiu de Redeia davant del nou marc regulador
Reitera el consell de mantenir sobre la companyia
El banc alemany Berenberg ha rebaixat aquest dimarts el preu objectiu per a Redeia des de 18,60 fins als 16 euros per acció, en advertir que el nou marc regulador 2026-2031 previst per la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) limitarà les rendibilitats futures del gestor de la xarxa elèctrica espanyola. Tot i així, reitera la seva recomanació de mantenir sobre el valor. Redeia cotitza actualment als 15,27 euros.
Segons l'informe, Berenberg preveu que l'empresa pràcticament dupliqui el volum d'inversió en els propers cinc anys, amb uns 9.000 milions d'euros en despesa de capital (capex) entre el 2025 i el 2030, enfront dels 4.700 milions invertits durant el període 2019-2024. Aquestes inversions es destinaran principalment al reforç i la modernització de la xarxa elèctrica espanyola, en línia amb les necessitats del sistema energètic nacional.
El banc estima que aquest nou cicle inversor sustentarà un creixement anual compost del 7% a la base d'actius regulats (RAB) fins al 2030. No obstant això, adverteix que l'esborrany del marc regulador publicat per la CNMC al juliol fixa una taxa de retribució financera (FRR) del 6,46%, que, si bé millora enfront del 5,0,5 bàsics inferior a la d'altres mercats europeus o dels Estats Units.
“Encara que el nou període regulatori ofereix certa millora enfront de l'actual, la rendibilitat permesa continua sent menys atractiva que la disponible per als seus homòlegs a Alemanya, el Regne Unit o els Estats Units”, assenyala Berenberg.
L'informe apunta, a més, que la limitació dels valors unitaris d'inversió (capex) restringirà la capacitat de la companyia per superar els costos d'inversió permesos, encara que valora positivament que aquests barems es revisin cada tres anys, cosa que no passava des del 2013.
A causa d'aquests ajustaments, Berenberg ha reduït les seves previsions de benefici per acció (BPA) per a Redeia en un 0% el 2025, -7% el 2026 i -17% el 2027, situant-se ara a l'extrem inferior del consens de mercat per als propers exercicis.
A l'espera de la presentació del nou pla estratègic de Redeia, prevista per al primer semestre del 2026, el banc considera que el grup continuarà centrant el seu creixement en el negoci regulat de xarxes energètiques, després de la venda d'Hispasat i part de Reintel.
En un entorn de tipus més alts i marges regulats limitats, Berenberg conclou que el valor ofereix un perfil estable, però amb potencial moderat, per això la seva recomanació de mantenir.