Berenberg es mostra caut davant els resultats de Vidrala i retalla previsions d'EBITDA

La companyia alemanya Berenberg ha adoptat una postura de prudència davant els propers resultats del tercer trimestre de Vidrala, que es publicaran el 29 d'octubre, en advertir que les pressions sobre els preus i la feblesa dels volums al sector del vidre podrien dificultar que la companyia compleixi les seves previsions anuals.

En un informe distribuït aquest dijous, assenyala que la pressió de preus al sector ha estat més significativa del previst el 2025, mentre que els volums de venda es mantenen fluixos, amb una evolució irregular en segments com la cervesa, tant a Europa com al Brasil. Segons Berenberg, Vidrala “ja corria el risc de no assolir la guia per al 2025” després d'un primer semestre amb descensos interanuals del 2-3% en volum.

Les oportunitats de creixement inorgànic podrien convertir-se en un catalitzador rellevant

El banc ha retallat la seva estimació d'EBITDA per al conjunt de l'any des dels 448 milions d'euros anteriors fins als 434 milions, cosa que reflecteix un ajustament moderat, però constant en les expectatives. Per al tercer trimestre, preveu que l'EBITDA caigui lleugerament fins als 107 milions d'euros, des dels 112 milions registrats durant el segon trimestre, amb una disminució de volums del 2%.

Tot i aquest to cautelós, Berenberg manté la seva recomanació de comprar sobre les accions de Vidrala (preu objectiu de 111 euros), recolzada per la seva sòlida posició competitiva, una alta utilització de capacitat i nivells d'inventari reduïts, cosa que li permet mantenir un marge EBIT estimat del 20% el 2025.

De cara al 2026, el banc preveu una caiguda de preus del 2%, compensada per un increment del 2% en volums, cosa que permetria estabilitzar les vendes. L'EBITDA creixeria al voltant d'un 5%, recolzat en una major eficiència, menys costos energètics i un estricte control de les despeses administratives.

Al pla estratègic, Berenberg apunta que les oportunitats de creixement inorgànic, especialment a Llatinoamèrica, on la penetració del vidre encara és baixa, es podrien convertir en un catalitzador rellevant per a Vidrala. L'informe esmenta l'interès potencial pel Brasil, Colòmbia i Xile, així com la possibilitat de seguir verticalitzant el negoci al Regne Unit per millorar marges i guanyar quota de mercat.

L'entitat també destaca que una estabilització de preus al mercat del vidre seria positiva per a la companyia, tot i que es manté prudent a curt termini perquè considera que l'oferta continua sent elevada.

En termes de valoració, Berenberg recorda que les accions de Vidrala cotitzen a unes 10 vegades EV/EBIT i ofereixen una rendibilitat per flux de caixa lliure del 6-7%, per la qual cosa considera que, davant d'un context de mercat complicat, les operacions corporatives o el retorn de capital seran elements cada cop més importants en la tesi d'inversió del valor.