Barclays manté la seva confiança en Grifols: "Segueix en camí de superar les expectatives"

Barclays manté la seva confiança en Grifols i reitera el seu preu objectiu en 13 euros per acció, alhora que segueix recomanant sobreponderar el valor. Per això, i sobre la base del repunt de les accions, la millora recent en la qualificació de Moody's i un posicionament favorable en matèria d'aranzels i recessió, creuen que la companyia d'hemoderivats està "en camí de superar les expectatives".

Així, els analistes de la companyia revisen les previsions de deute, interessos i impostos en efectiu, i ajusten les projeccions de flux de caixa lliure (FCF) per als exercicis 2025, 2026 i 2027, després d'haver parlat recentment amb el director financer, Rahul Srinivasan.

"En comparació amb l'objectiu de la companyia d'una generació acumulada de FCF d'entre 3.500 i 3.750 milions d'euros per als exercicis 2025-2029, ara preveiem un FCF acumulat d'aproximadament 3.760 milions d'euros, per al qual preveiem un FCF de 420 milions d'euros per a l'exercici 2025, enfront de la previsió de 350-400 milions d'euros", expliquen des de Barclays.

En aquest sentit, i tenint en compte que les accions han superat el rendiment de l'STOXX Europe 600 durant l'últim mes (+11,3% enfront del +3,8%), "probablement reflectint en part tant els resultats positius del primer trimestre del 2025", així com per la favorable posició aranzelària/recessió dels EUA atorgada a Grifols com a actor del plasma, "ara amb una millora de la qualificació creditícia de Moody's, que situa tots els bons de la companyia a B2, i en línia amb el seu deute sènior garantit, preveiem un impuls positiu per a les accions", indiquen.

"Si bé persisteixen dificultats competitives clau per als ingressos de CIDP i AATD de Grifols, hem modelat amb cura el possible impacte d'aquestes dificultats i pronostiquem una taxa de creixement anual composta (TCAC) del +6,2% per als exercicis 25-28", afegeixen els experts de Grifols.

Així mateix, i gràcies al seu creixement de vendes del 6,2%, en línia amb els seus parells de mitjana capitalització, en vies de reduir la ràtio de dividend net/EBITDA a aproximadament 4,0 vegades per a finals de l'exercici 2025, beneficiant-se de la protecció aranzelària dels Estats Units, els possibles vents de cua d'una recessió al país nord-americà i la probable exclusió de productes de les negociacions d'IRA/NMF, a més de no experimentar risc de venciment de patents i reconstruir constantment la bona voluntat de la direcció a mesura que millora la generació d'efectiu, des de Barclays continuen confiant en la farmacèutica.

D'altra banda, destaquen tres conclusions claus de la reunió amb Srinivasan. En primer lloc, fan referència sobre Alpha-1 al fet que "Grifols té una posició sòlida i mantenim la nostra confiança en el nostre posicionament, fins i tot si el nostre pla reflecteix una prudència adequada ajustada al risc".

El segon punt està relacionat amb CIDP, on el director financer confirma que Grifols continua experimentant un creixement sòlid. "D'acord amb la nostra visió general del mercat de CIDP, esperem que el llançament de nous productes impulsi l'expansió del mercat de tractaments i redueixi la taxa de creixement de la demanda d'IgIV de l'1,4% a l'1,4%, com pronostiquem (+1,4% CAGR a 10 anys). És probable que Vyvgart es mantingui com a tractament de segona línia en pacients refractaris a la IgIV”.

El tercer aspecte té a veure que la direcció de la companyia està centrada en una sòlida execució operativa. "Com ho il·lustra la tendència positiva en la generació de flux de caixa lliure (FCF) des que va començar la reestructuració de la governança el tercer trimestre del 2022, reconeixem que aquest enfocament en encertar amb allò bàsic i complir amb els objectius de reducció de deute hauria d'impulsar una recuperació positiva del fons de comerç dels inversors", conclouen a Barclays.