Els experts insisteixen en el "senyal d'alerta" que estan llançant els mercats de bons

Els mercats globals de deute intensifiquen la pressió sobre els inversors en un context marcat pel repunt del petroli, la por d'una inflació més persistent i la creixent percepció que els bancs centrals es podrien veure obligats a mantenir els tipus d'interès elevats durant més temps o fins i tot tornar a pujar-los.

La rendibilitat del bo nord-americà a 30 anys se situa a màxims de gairebé tres anys, mentre el Japó està sofrint una forta sacsejada en el seu mercat de deute sobirà. El rendiment del bo japonès a 30 anys es va disparar 20 punts bàsics, fins a màxims des del llançament d'aquesta referència el 1999, mentre que les rendibilitats del deute a 10 i 20 anys van avançar al voltant de 10 punts bàsics, fins a nivells no vists des del 1996.

La pressió també s'està estenent a Austràlia i Nova Zelanda, en un moviment global que reflecteix com els inversors estan revisant a l'alça els riscos inflacionistes i les perspectives de tipus.

"Els mercats de bons s'estan convertint en el principal senyal d'alerta del mercat", assegura Lale Akoner, estrateg de mercats globals d'eToro.

Segons Akoner, l'augment dels rendiments reflecteix que els inversors estan assumint un escenari de tipus elevats durant un període prolongat i adverteix que aquest moviment pot acabar afectant de manera important la renda variable.

"La preocupació per als inversors és que els majors rendiments no es limitin als mercats de bons. Poden afectar negativament les valoracions de les accions, especialment als sectors de creixement i tecnologia", explica.

El repunt del cru està sent un dels principals detonants d'aquesta tensió. El Brent supera els 111 dòlars per barril després de les noves amenaces de Donald Trump a l'Iran i el temor de noves pertorbacions a l'estret d'Ormuz, un escenari que està revifant les pors inflacionistes.

Patrick Munnelly, soci d'Estratègia de Mercats de Tickmill Group, considera que el mercat està entrant en una nova fase de preocupació macroeconòmica. "La qüestió ja no és només si la intel·ligència artificial pot mantenir elevades les borses, sinó si els mercats globals de bons poden absorbir un xoc petrolier, les respostes fiscals i uns bancs centrals que podrien veure's obligats a continuar sent restrictius durant més temps", afirma.

Munnelly destaca, a més, que el Japó s'està convertint en un dels principals focus de tensió per als mercats globals de deute per la combinació d'inflació energètica i possibles mesures de suport fiscal per a esmorteir l'impacte del petroli.

Des de Link Gestión, Juan José Fernández-Figares adverteix també que el fort repunt de les rendibilitats pot convertir-se en un problema seriós per a la renda variable. "El fort repunt dels rendiments dels bons, pel fet que els inversors comencen a descartar qualsevol potencial retallada dels tipus d'interès oficials per part dels bancs centrals, pot acabar convertint-se en un pesant llast per al comportament de la renda variable", assenyala.

Fernández-Figares creu que els valors de creixement, especialment els tecnològics, són els més vulnerables en aquest entorn, precisament després d'haver estat el principal suport dels índexs borsaris als últims mesos.

Els dubtes estan creixent especialment a Wall Street, on gran part de les pujades recents han estat concentrades en un petit grup de companyies vinculades a la intel·ligència artificial. Amb les valoracions a nivells elevats i les rendibilitats dels bons disparant-se, alguns analistes comencen a qüestionar la sostenibilitat del ral·li.

A més, el mercat tem que l'encariment de l'energia compliqui el procés de moderació de la inflació just quan molts bancs centrals esperaven començar a relaxar-se monetàriament. "Els mercats de bons semblen indicar que els inversors han de preparar-se per a un entorn més volàtil, on l'augment dels costos d'endeutament continuarà sent un tema clau durant la segona meitat de l'any", resumeix Akoner.

EL REGNE UNIT, UN ALTRE FOCUS DE TENSIÓ

El Regne Unit també es manté com un dels focus d'atenció als mercats de deute. Kathleen Brooks, directora d'anàlisi d'XTB, recorda que la rendibilitat del bo britànic a 10 anys va repuntar 14 punts bàsics divendres, fins al seu nivell més alt des de 2008, mentre que la lliura va caure a mínims de cinc setmanes.

Brooks assenyala que el mercat britànic podria estabilitzar-se després que Andy Burnham, alcalde de Manchester i possible aspirant a liderar el Partit Laborista, es comprometés a respectar les regles fiscals de Rachel Reeves. Al seu judici, aquest missatge mostra fins a quin punt el mercat de bons condiciona ja la política econòmica britànica.

No obstant això, l'experta adverteix que la recuperació dels gilts podria ser limitada si la batalla pel lideratge laborista incrementa les promeses de despesa pública i torna a alimentar els dubtes sobre les finances del país.