Santander convenç els analistes amb la seva "sòlida" evolució al primer trimestre

Banco Santander ha convençut els analistes amb la seva "sòlida" evolució al primer trimestre de l'any, durant el qual ha aconseguit un benefici atribuït de 5.455 milions d'euros, fet que suposa un 60% més que durant el mateix període de l'exercici precedent. Tot i que aquest increment es deu a la plusvàlua de 1.895 milions obtinguda amb la venda de Santander Bank Polska al gener, els experts creuen que el banc que presideix Ana Botín evoluciona "millor del que s'esperava".

Tal com afirmen els estrategs de Jefferies, Santander mostra una "dinàmica sòlida en tots els àmbits", encara que reconeix també que les provisions extraordinàries "generen una certa incertesa" sobre els resultats del banc a futur.

"El primer trimestre mostra una sòlida evolució en tots els sectors", comenten aquests experts, que consideren que el banc "està ben encaminat per a complir amb les previsions de l'exercici 2026".

Encara que recorden que "la desviació de les provisions no es deu a actius recurrents (majors provisions per a banca minorista a l'Argentina) i inclou partides extraordinàries, en particular un ajust per al finançament de vehicles al Regne Unit i comptes individuals en Banca Corporativa i d'Inversió".

"Les provisions totals van superar les expectatives en un 9% i inclouen una provisió de 207 milions d'euros per a possibles reclamacions relacionades amb concessionaris d'UK Motor Finance, a més de majors provisions per al sector minorista a l'Argentina i per a clients individuals a BCI", expliquen.

També comenten en detall les partides presentades per l'entitat càntabra: "Santander va registrar un benefici net atribuïble de 5.455 milions d'euros al primer trimestre de 2026, un 3% superior al consens de la companyia, que se situava als 5.291 milions d'euros", encara que sense la plusvàlua de 1.900 milions d'euros per la venda del negoci polonès, el benefici net de 3.560 milions d'euros "va superar les expectatives en un 3%".

D'altra banda, apunten que "el benefici abans d'impostos (PBT) es va situar un 2% per sota del que es preveu a causa de majors deterioracions, amb un benefici abans de provisions un 3% superior al consens", mentre que "els ingressos van superar les expectatives en un 1%, amb un marge d'interès net (NII) un 2% superior i comissions en línia amb les previsions". Finalment, "els costos van superar les expectatives en un 1%, amb un ràtio de costos sobre interessos (C/I) del 42,8% al trimestre, 300 punts bàsics inferior al del primer trimestre del 2025".

Per part seva, els analistes de Barclays comenten que Santander ha presentat uns "resultats sòlids" amb un benefici net un 3% superior a les previsions de la companyia (+1% respecte a l'estimació de Barclays). "Els ingressos superen les expectatives i una major eficiència impulsa un acompliment superior en PPA, mentre que les LLP no aconsegueixen les previsions a l'Argentina".

"D'altra banda, en línia amb les expectatives", expliquen aquests experts, que també fan esment a la provisió de 207 milions d'euros per a la divisió de Motor al Regne Unit, que "llastra el PBT". El CET1, no obstant això, "es manté sòlid al 14,4%". I des de Barclays incideixen també en què Santander ha reiterat totes les previsions per al període 2026-2028 "amb un escenari macroeconòmic actualitzat".

I a Bank of America també destaquen que ha superat les expectatives. En concret, a més de les partides de benefici net, NII i comissions, a l'entitat nord-americana fan especial esment als resultats de les diferents divisions de Santander.

"Espanya va superar les expectatives del consens en un 13%, mentre que els Estats Units i Xile van obtenir resultats similars, amb un 14% i un 16% respectivament. El Regne Unit també va superar les expectatives, amb un 3%", afegeixen aquests experts, que mantenen la seva postura neutral sobre Santander.

EVOLUCIONA "MILLOR DEL QUE S'ESPERAVA"

Els estrategs de Bankinter esmenten al seu informe diari que "a nivell operatiu" les xifres de Santander "evolucionen millor del que s'esperava" gràcies a la gestió de marges (+4% en Marge d'Interessos; +5% constant), la disciplina en costos del pla ONE Transformation (-1% constant) i un cost del risc/CoR baix (1,14%; sense canvis enfront del quart trimestre del 2025).

"En definitiva, les mètriques més importants evolucionen positivament (Activitat/crèdits, Eficiència, rendibilitat/giri i capital) amb bons índexs de qualitat creditícia", asseveren aquests experts, que mantenen el seu consell de comprar el valor i el preu objectiu de 12,35 euros que atorguen als títols de l'entitat càntabra per diverses raons.

Primer, perquè Santander "manté un ritme de creixement elevat (+17% en BPA Ordinari), amb la rendibilitat a l'alça (ROTE d'aproximadament el 15,2%; +0,5 p.p), la morositat controlada (al voltant del 3,00% enfront del 2,91% al quart trimestre del 2025) i excés de capital (CET1 d'aproximadament el 14,4%; +1,5 pp enfront del 12,8-13% objectiu el 2026)".

També, expliquen, perquè el banc "reitera una guidance 2026/2028 positiu malgrat la incertesa macro (més ingressos, menys costos i BNA de més de 14.100 milions d'euros el 2026, amb ràtio CET1 d'aproximadament el 12,8-13% i ROTE 2028 superior al 20%)".

Finalment, els analistes de Renta 4 comenten que amb aquests resultats "es confirma la bona evolució operativa en un trimestre amb extraordinaris". Veuen una "bona evolució operativa, en línia per a complir objectius, i millora estructural de l'eficiència amb la ràtio situant-se a nivells de 42,8% (-3 pp enfront del primer trimestre del 2025 i 36% 2028 objectiu) gràcies a l'execució de ONE Transformation recolzada en la IA, amb unes xifres que recullen un impacte de divisa de -2 pp i aconsegueixen un ROTE del 15,2% (enfront de més del 20% el 2028 objectiu)".