Recolzament d'RBC a Santander i CaixaBank després dels seus resultats: en apuja el preu objectiu

Els analistes d'RBC Capital Markets han donat un important recolzament a Banc Santander i CaixaBank després dels seus resultats. En concret, aquests experts han elevat el preu objectiu que atorguen a les accions de les dues entitats espanyoles després d'uns comptes que han agradat al mercat. Així mateix, han elevat les estimacions sobre els bancs.

En el cas de Banc Santander, els estrategs del banc canadenc han millorat el preu objectiu que atorguen als seus títols fins als 8,50 euros, des dels 7,50 euros anteriors, i mantenen el seu consell de neutral.

A més, han actualitzat les seves estimacions. "La nostra previsió de benefici net per a l'exercici 2027 augmenta un 6% (un 5% excloent-ne les fluctuacions canviàries; principalment l'apreciació del real brasiler enfront de l'euro), impulsada per les comissions, els ingressos per operacions i els costos, parcialment compensada per menors deterioracions i un menor marge d'interessos", comenten.

I també apunten que, geogràficament, la variació del seu benefici net "es deu a les majors expectatives de beneficis a Espanya, la resta del Grup i Mèxic".

Al seu informe, els analistes d'RBC també deixen clar que esperen ara una major retribució a l'accionista. "A causa de l'excés de capital, a partir de l'exercici 2026 augmentem la nostra previsió de repartiment de dividends del 25% al 30%", comenten.

Així, en comparació amb l'objectiu declarat per Santander de més de 10.000 milions d'euros en recompres ordinàries i extraordinàries per als exercicis 2025-2026, a RBC estimen "recompres totals per a aquest període per valor de 11.700 milions d'euros".

"La nostra rendibilitat total mitjana a 3 anys per al període 2025-2027 se situa entorn del 6,8% (amb una rendibilitat per dividend d'aproximadament el 3,2%)", afegeixen aquests experts.

Finalment, en el cas de Santander esperen, a més, un "augment d'aproximadament 500 milions de lliures esterlines en el finançament de vehicles durant el quart trimestre de 2025 per a equiparar els nivells de provisions de Santander UK amb els dels seus competidors".

Tal com diuen, la seva hipòtesi general és que "la Financial Conduct Authority (FCA) haurà de flexibilitzar la seva política de consultes sobre finançament de vehicles o s'arrisca a una nova revisió judicial". Així mateix, estimen que la taxa de reclamacions estimada per la FCA, del 85%, "podria resultar excessiva, atès que el pla de compensació es remunta a 2007".

"Per consegüent, no hem inclòs cap augment addicional al finançament de vehicles per a l'exercici 2026 al nostre model, si bé no arribem a incloure reversions", conclouen.

MILLORA D'ESTIMACIONS PER A CAIXABANK

D'altra banda, en el cas de CaixaBank els estrategs de l'entitat canadenca han millorat el preu objectiu que atorguen als seus títols fins als 8,75 euros, des dels 7,50 euros anteriors, mantenint el seu consell de neutral.

La seva previsió de benefici abans d'impostos per a l'exercici 2027 "augmenta un 2%, impulsat per majors estimacions de NII i dels ingressos per comissions, compensades per uns costos lleugerament inferiors", comenten aquests analistes, que expliquen que l'augment de les seves estimacions del NII per al període 2025-2027 "es deu principalment a un creixement dels préstecs i dipòsits superior al previst".

Pel que fa a les seves previsions del marge d'interès net (NIM), "es mantenen pràcticament sense canvis durant el mateix període", diuen. Per divisions, l'augment de les projeccions d'RBC quant a benefici abans d'impostos per a l'exercici 2027 "es deu principalment a les millores al NII i els ingressos per comissions a Espanya, així com a un major NII a Portugal".

"El principal motiu de la millora del nostre preu objectiu és el canvi d'any de valoració a l'exercici 2027, descomptat un any", afegeixen aquests estrategs.

En concret, ara estimen un NII per a l'exercici fiscal 2027 d'11.700 milions d'euros (la previsió de CaixaBank és "clarament superior" als 11.500 milions d'euros) i una rendibilitat sobre el capital total (ROTE, incloent-hi AT1) del 17,3% (l'objectiu del banc català és superior al 16%).

No obstant això, per al present exercici preveuen "una disminució del NII del 4,1% interanual, en comparació amb l'objectiu de CaixaBank per a l'exercici fiscal 2025 d'una disminució d'aproximadament el 4%".

"La nostra estimació d'ingressos per serveis d'un creixement del 5,4% interanual durant l'exercici fiscal 2025 s'ajusta a l'objectiu de CaixaBank d'un creixement moderat d'un dígit", exposen aquests experts, que estimen un creixement dels costos del Grup "d'aproximadament el 5,3% interanual, en línia amb les previsions de la direcció d'un augment d'aproximadament el 5%".

Comenten, així mateix, que la seva projecció de cost de risc estimat per a l'exercici fiscal 2025 "es redueix a 23 punts bàsics, en comparació amb l'objectiu revisat a l'alça de CaixaBank de

"Preveiem un major creixement seqüencial del NII durant el quart trimestre, partint del nivell del tercer trimestre i situant el NII estimat per al segon semestre de 2025 aproximadament un 2% per sobre del primer semestre de 2025", exposen aquests experts.

Les seves estimacions actualitzades del NII "se sustenten en un major creixement dels préstecs del Grup per a l'exercici fiscal 2025, d'aproximadament un 6% interanual (aproximadament un 6,7% interanual al tercer trimestre), i un creixement dels dipòsits d'aproximadament un 6,4% (aproximadament un 6,2% interanual al tercer trimestre)".

Finalment, comenten que les seves estimacions de marge d'interès net per als exercicis fiscals 2026 i 2027 "assumeixen una taxa de dipòsit mitjà del BCE d'aproximadament el 2,0%".