Pujada del 9% en Puig després dels seus resultats: així els valoren els analistes

Impressionant repunt de Puig. Les accions de la companyia perfumista lideren les alces de l'IBEX 35 en aquest tancament setmanal amb una pujada de més del 9%. En aquests moments, l'empresa registra la seva escalada més gran intradia des que pugés un 5,5% al ​​començament d'abril i la segona més alta des de fa just un any, quan va repuntar un 9,58% el 30 d'octubre del 2024.

Aquestes pujades es produeixen el dia després que la companyia hagi presentat els resultats del tercer trimestre i dels nou primers mesos de 2025. Al tancament de mercat d'aquest passat dijous, Puig va informar que els seus ingressos van ascendir fins als 3.596,2 milions d'euros entre gener i setembre d'enguany, unes xifres que s'han situat per sobre de les expectatives dels analistes.

Per segments, Fragàncies i moda van representar un 73% de la facturació de la companyia catalana, amb unes vendes que van ascendir fins als 2.617 milions d'euros, un 4,1% més. Per part seva, el negoci de maquillatges va generar 569 milions, un 6,4% més i un 16% de les vendes netes. Al seu torn, l'àrea de Cura de la pell va representar l'11% restant de les vendes totals, registrant uns ingressos de 410 milions d'euros (+8,1%).

Així mateix, la companyia ha reiterat les seves previsions per a l'any, que contemplen un creixement de les vendes comparables entre el 6% i el 8%. Puig pronostica que el creixement se situarà entorn de la part mitjana d'aquest rang després del "sòlid" inici del quart trimestre; anteriorment esperava créixer al "voltant" del 6%. També ha reafirmat les seves expectatives de creixement del marge EBITDA i ha anunciat un Capital Markets Day, que tindrà lloc els dies 16 i 17 d'abril de 2026.

VALORACIONS

Els resultats han agradat de forma generalitzada entre els analistes. La majoria dels experts destaca que les xifres de Puig s'han situat per sobre del que es preveia i són optimistes amb el futur de la companyia del sector bellesa.

És el cas de Jefferies, que reitera la seva recomanació de comprar les accions de Puig i eleven el seu preu objectiu fins als 21,3 euros des dels 21 euros anteriors. Aquesta valoració reflecteix un potencial alcista del 56% respecte als preus de tancament d'aquest dijous 30 d'octubre.

La companyia nord-americana destaca que la lleugera millora de previsions serà ben rebuda pel mercat a curt termini i mostra la seva convicció en què el negoci de fragàncies aixecarà cap. Malgrat la moderació al tercer trimestre, amb competidors com L'Oréal (+6%) i Estée Lauder (+13%) rendint molt millor, Jefferies assenyala que el negoci de Puig es va veure afectat majorment per un entorn de consum feble, especialment a Amèrica Llatina, però hauria de millorar als últims tres mesos de l'any.

D'altra banda, el banc d'inversió assenyala que el llançament de Charlotte Tilbury a Amazon "va generar un creixement incremental d'aproximadament nou punts percentuals" i també destaca el bon comportament dels productes de cura de la pell, que van créixer a un ritme de dos dígits, sense pràcticament efectes d'inventari per Amazon i amb un gran rendiment a la Xina.

"Actualment, Puig cotitza a unes 12,5x la seva ràtio preu-beneficio (PER) a 12 mesos, i el nostre preu objectiu implica una revaloració fins aproximadament 18x. El catalitzador per a la revaloració serà la continuada superació del mercat de bellesa i la construcció de credibilitat al llarg del temps", afirmen els analistes de Jefferies.

També són optimistes a Citi. Segons l'entitat novaiorquesa, les bones dades collides durant el trimestre haurien d'"alleujar" les preocupacions dels inversors. A més, la major visibilitat de les vendes de la temporada nadalenca jugarà a favor de la companyia, encara que persisteixin els dubtes sobre la "desacceleració ràpida" del creixement de les fragàncies o sobre el model de creixement més enllà de 2025 segueixen sense resposta.

Aquí entra en joc el Capital Markets Day anunciat. Segons Barclays, Puig podria aprofitar aquest esdeveniment per a presentar noves mètriques d'orientació a mitjà termini amb les quals podria tranquil·litzar els mercats.

"Les nostres previsions actualitzades apunten a un creixement 'like-for-like' (LFL) d'un sol dígit mitjà per al període 2026-2027 i a un creixement del benefici per acció (BPA) d'al voltant del 6% en moneda forta, la qual cosa podria justificar una certa expansió del múltiple en aquesta etapa, considerant la valoració moderada i l'entorn desafiador del sector de béns de consum bàsic. Esperem una lleugera millora del BPA enfront del consens i una reacció positiva de l'acció", agrega Citi.

Barclays també comparteix aquestes tesis. Al seu torn, la companyia britànica aprofita per a elevar el seu preu objectiu en 40 cèntims d'euro, fins als 21 euros, i reitera el seu consell de 'igual ponderació' sobre l'acció després dels "sòlids" comptes del perfumer català.

"Llatinoamèrica continua sent un llast a causa de l'entorn competitiu, però hi ha factors positius que permeten a Puig mantenir un creixement LFL superior a la mitjana del sector, com l'expansió en APAC, l'èxit de Charlotte Tilbury, el desplegament de la cura de la pell i la innovació en fragàncies", expliquen aquests analistes.

Després de les xifres comunicades ahir, Barclays ajusta la seva previsió de creixement LFL del grup per al quart trimestre al +5,1% (abans +4,4%), la qual cosa porta el pronòstic per a l'exercici complet al +6,5% (abans +6%). "Això es deu als canvis en les estimacions de maquillatge i cura de la pell, on situem el creixement LFL de 2025 en +9,4% per als dos segments. Juntament amb l'actualització de tipus de canvi, això incrementa les nostres previsions de BPA per al 2025 i 2026 en aproximadament 1% durant els dos anys", afegeix l'entitat anglesa.

Per part seva, els estrategs de Bankinter creuen que els objectius marcats per l'empresa són "assolibles" després d'un creixement de vendes del 7% durant els nou primers mesos i un marge EBITDA del 19,4% durant el primer semestre.

"Després d'una caiguda del 23,6% el 2025 i del 44,4% des de la seva sortida a borsa al maig 2024, els múltiples de cotització són atractius (PER 2026 de 10x, VEU/EBITDA de 6,6x). Encara que l'entorn és advers amb creixements sectorials inferiors a la seva tendència històrica i possible pressió sobre marges pels aranzels, els nivells de cotització actuals i la visibilitat sobre la consecució dels objectius de l'any haurien de marcar un sòl i propiciar una recuperació del valor", apunten des del banc taronja.

Al seu torn, Renta 4 Banc posa el preu objectiu de Puig en revisió després d'aquests resultats (anteriorment 25,4 euros) i reafirma el seu consell de sobreponderar una acció que consideren molt atractiva. Segons les seves estimacions, Puig cotitza a 12 vegades els beneficis projectats per al 2026 i a 8 vegades l'EBITDA estimat per a aquest mateix any. Aquestes xifres, expliquen, suposen un descompte del 50% i 40%, respectivament, enfront de la mitjana dels seus comparables.

"Tenint en compte el perfil de creixement de la companyia (al capdavant del sector), la seva rendibilitat (marges per sobre de la mitjana), la solidesa del seu balanç (al voltant de 1,2x deute net/EBITDA) i la seva rendibilitat per dividend (al voltant del 3% el 2026 enfront de menys del 2% de la mitjana del sector) jutgem excessives", afirmen des de l'entitat espanyola.

Finalment, Sabadell reitera la seva recomanació de sobreponderar i fixen el preu objectiu dels seus títols en 26 euros. Aquesta valoració, la més alcista de totes, atorga un potencial alcista de pràcticament el 100% a Puig des dels preus de tancament d'aquest passat dijous.