Fortes caigudes d'IAG després dels resultats: què n'opinen els analistes?

Les accions d'IAG han liderat els descensos a l'IBEX 35 aquest divendres, marcant la seva pitjor caiguda borsària des del 2020. El hòlding d'aerolínies hispano-britànic s'ha enfonsat un 11,49% després de publicar els seus resultats fins al setembre, un període durant el qual el benefici s'ha incrementat fins als 2.703 milions d'euros, un 15,5% més que durant el mateix període comparable de l'any passat. Així mateix, la companyia ha anunciat que el dividend intermedi augmentarà fins als 0,048 euros, ha promès una nova recompra d'accions i reitera les previsions. Per què cau llavors?

Segons Richard Hunter, director de mercats d'Interactive Investor, cal centrar-se en les xifres del tercer trimestre per a entendre tot. Durant aquest període, la companyia va veure caure el seu benefici fins als 1.402 milions d'euros, una reducció del 2,3% respecte al tercer trimestre de 2024, mentre que els ingressos es van mantenir pràcticament estables: 9.328 milions d'euros, amb prou feines un milió menys que fa un any. Altres magnituds, com el benefici operatiu (+2%) o el marge de benefici (+0,4 p.p., 22%), i mètriques, com els ingressos per passatger (-2,4%), també van mostrar canvis poc ressenyables.

"Qualsevol viatge de llarga distància travessa zones de turbulències, i IAG ha comprovat que el seu feble acompliment durant els últims tres mesos ha estat castigat per una combinació d'expectatives extremadament altes i la posterior decepció dels inversors", explica aquest estrateg.

DECEPCIÓ CONTINGUDA

Sembla haver-hi un cert 'quòrum' entre els experts sobre la decepció que han suposat els últims resultats trimestrals. En una anàlisi publicada aquest divendres, Bankinter parla sobre aquesta circumstància, encara que considera que s'ha de tenir en compte que les xifres del tercer trimestre de 2024 "van ser especialment forts" a causa de les eleccions presidencials dels Estats Units.

Alexander Patterson, analista de Peel Hunt, explica que la majoria de les mètriques (ingressos, benefici operatiu…) s'han quedat per sota de les expectatives del mercat. La principal desviació, assenyala, va provenir dels ingressos per passatger, que van totalitzar 8.263 milions d'euros (-0,1% interanual), a causa d'un factor d'ocupació menor (88,6% enfront d'una estimació del 88,8%) i a un PRASK (ingrés per seient disponible per quilòmetre recorregut) més feble, de 0,0865 euros (-2,4% interanual) enfront d'una previsió de 0,0882 euros. A més, el tipus de canvi també va afectar negativament el PRASK, que en moneda constant "només" va caure un 0,3%.

"Els ingressos per càrrega, de 283 milions d'euros (-6,9% interanual), també van quedar per sota de la nostra previsió de 322 milions, encara que els altres ingressos, de 782 milions, van superar lleugerament la nostra estimació de 763 milions, a causa del creixement continu d'IAG Loyalty, que va registrar un augment del 4,4% en el benefici operatiu, fins als 332 milions d'euros", afegeix Patterson.

Pel costat positiu, Bankinter destaca el balanç "sanejat" (deute net/EBITDA en 0,8x) i l'"elevat" volum de liquiditat. També els convenç el menor avanç dels costos, després de diversos trimestres a l'alça. Patterson apunta igualment a aquesta moderació major de l'esperada, amb els principals estalvis provenint de taxes d'assistència en terra i comissions de venda.

"Cal mantenir la perspectiva: va ser un trimestre difícil. Si observem el conjunt, els ingressos i el benefici per acció continuen pujant un 18% i un 27% aquest any, la qual cosa posa de manifest que l'estratègia del grup està funcionant", afirma Aarin Chiekrie, analista de renda variable de Hargreaves Lansdown.

D'altra banda, Bankinter subratlla que IAG insisteix que la demanda "continua sent sòlida" als seus mercats principals i, sobretot, de cara a l'últim trimestre de l'any. "Finalment, manté previsions malgrat un context geopolític complex. Per tant, malgrat que se situen lleugerament per sota de l'esperat, mantenim recomanació a comprar", afegeix el banc taronja. El preu objectiu que Bankinter atorga a les seves accions és de 5,3 euros.

Per part seva, Patterson també recomana comprar les accions d'IAG. A més, situa el preu objectiu dels títols que cotitzen a la Borsa de Londres en 450 penics.

Renta 4 també comparteix aquestes tesis i destaca que l'evolució operativa de la companyia "continua sent molt positiva". En un altre ordre de coses, afirma que IAG va anunciar ahir una aliança amb Starlink que permetrà la connexió a wifi d'alta velocitat a partir de principis de 2026 als més de 500 avions "en una clara aposta per millorar l''experiència del client' durant el vol". Per tot això, recomana sobreponderar unes accions que valoren en 5,25 euros.

EL PROBLEMA DELS EUA

D'altra banda, els analistes creuen que un dels principals factors que explica la caiguda experimentada aquest divendres té a veure amb els Estats Units. En concret, amb el tancament del Govern federal, que és des d'aquesta setmana el més llarg de la història del país nord-americà.

Aquest dimecres, les autoritats nord-americanes van informar que començarien a cancel·lar vols a partir de divendres per a "reduir la pressió" sobre el control aeri, un dels sectors més afectats pel tancament governamental. L'Administració Federal d'Aviació (FAA, per les seves sigles en anglès) va imposar aquestes restriccions a 40 aeroports repartits entre una vintena d'Estats, entre els quals es troben alguns dels més importants del país, com Nova York, Los Angeles, Chicago o Miami.

El tancament de Govern als EUA és el més llarg de la història i afecta milers de treballadors del sector aeri

L'FAA va publicar un calendari de reduccions que iniciarà amb un 4% aquest divendres i augmentarà fins a un 10% el 14 de novembre si el tancament roman vigent. Estimacions del sector recollides per Associated Press indiquen que les retallades afectaran 1.800 vols per a un total de 268.000 seients.

Hunter assenyala que aquesta circumstància complica un entorn ja de per si mateix "complicat" al tercer trimestre, afectat per la incertesa geopolítica, provocant, entre altres coses, una reducció de capacitat a l'aeroport de Tel Aviv (Israel).

"IAG havia assenyalat prèviament que, encara que existia una certa pressió als vols econòmics cap als Estats Units, la fortalesa de la seva oferta en cabines premium més que compensava qualsevol feblesa, encara que la demanda s'ha afeblit últimament", agrega aquest expert.

Cal assenyalar que la indústria turística fa mesos que estàalertant de la reducció de reserves i viatges als Estats Units des de la victòria electoral de Donald Trump. Ahir, els resultats de Air France-KLM van donar bon compte d'això.

No obstant això, els experts creuen que IAG té capacitat de sobres per a sobreposar-se a aquest obstacle. Chiekrie recorda que British Airways, que representa al voltant del 45% dels beneficis operatius del grup hispanobritànic, continua registrant una demanda "sòlida", especialment al segment premium, que suposa aproximadament la meitat dels ingressos per cabina de British Airways.

"Amb una forta presència en un mercat londinenc limitat per capacitat, British Airways posseeix gran poder de fixació de preus i sembla ben posicionada per a continuar aprofitant aquestes dinàmiques millor que qualsevol competidor. El grup també té exposició a la creixent ruta Madrid–Llatinoamèrica a través de la seva segona aerolínia més gran, Ibèria", afegeix.

Sobre això últim també parla Hunter, que destaca les "notícies més prometedores" a Àsia-Pacífic, on la capacitat "havia estat inferior a la d'abans de la pandèmia", en part a causa del seu desavantatge competitiu enfront de les aerolínies xineses que poden volar sobre Rússia, la qual cosa afecta els destins de Pequín, Xangai i Hong Kong. "Així i tot, el grup ha afegit Bangkok, Kuala Lumpur i Tòquio en un esforç per minimitzar aquesta pèrdua", agrega aquest expert

"Els inversors haurien de mantenir una visió a llarg termini, ja que IAG continua sent operativament per sobre de gran part de la competència. Una sòlida posició financera i de mercat, generosos retorns a l'accionista i múltiples palanques de creixement fan que la valoració sembli atractiva", sentència Chiekrie.