Deutsche i RBC milloren el preu d'Enagás després d'una proposta reguladora "millor del que s'esperava"

Enagás ha rebut aquest dilluns el suport dels analistes de Deutsche Bank i RBC Capital Markets, que han millorat el preu objectiu que atorguen als títols. Així mateix, els experts del banc alemany també han elevat el consell sobre la gasista, i és que les dues empreses veuen un horitzó millor del que s'esperava per a la companyia espanyola després de la proposta de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) sobre la retribució de xarxes de gas per al període 2027-2032.

A Deutsche Bank han millorat la seva recomanació sobre Enagás fins a mantenir, des de vendre, i han elevat el preu objectiu fins als 16,30 euros, enfront dels 12 euros que li donaven anteriorment. I ho fan després de la publicació de l'esborrany de la CNMC, que han titllat d'"atractiu".

"El regulador espanyol va publicar un esborrany del nou marc regulador d'Enagás. Aquest definirà els seus ingressos per al període 2027-2032", recorden els estrategs de l'entitat alemanya, que remarquen que les propostes que s'han posat sobre la taula "són molt millors del que nosaltres i el mercat anticipàvem".

Segons expliquen, aquestes propostes "haurien de conduir a un augment dels ingressos mitjans durant el període regulador d'aproximadament 80 milions d'euros anuals, en comparació amb els nivells del 2026, malgrat la inversió molt limitada".

I és que Deutsche Bank detalla, a més, quines són les àrees que han superat les expectatives. "Es va incrementar una provisió clau per a costos dels 170 milions d'euros fins als 225 milions d'euros, enfront de les expectatives d'un augment màxim de 200 milions d'euros", i també "es van reforçar els incentius per a l'extensió de la vida útil dels actius, amb un increment en comparació amb les expectatives prèvies d'al voltant de 20 milions d'euros anuals de mitjana".

Així mateix, hi ha una "recuperació del rendiment inferior a l'esperat de costos, per un import aproximat de 44 milions d'euros anuals", així com "nous incentius per un valor aproximat de 5 milions d'euros anuals", comenten.

Per part seva, els experts d'RBC Capital Markets coincideixen en apuntar que la proposta reguladora de la CNMC, que ja va propiciar que Enagás es disparés en borsa divendres, ha estat "millor de l'esperat".

"El primer esborrany de la proposta reguladora per al transport de gas a Espanya per al període 2027-2032 va superar les nostres expectatives", exposen aquests analistes, que assenyalen que "l'eliminació de l'RCS es va veure àmpliament compensada per les millores en els marges i l'eficiència de les unitats de despeses operatives, així com per un nou concepte de remuneració per als actius totalment amortitzats".

Ara, indiquen, han inclòs la proposta al seu model sobre Enagás, la qual cosa ha propiciat la millora del preu objectiu fins als 16 euros (des dels 13 euros anteriors). No obstant això, comenten que "la forta reacció del mercat compensa amb escreix aquest increment en la valoració", per la qual cosa han decidit mantenir el seu consell d'infraponderar el valor.

"Eliminem l'impacte de 19 milions d'euros anuals en l'RCS del nostre model, ja que havíem assumit una reducció a la meitat. Tanmateix, això es compensa amb l'augment dels ingressos regulats per despeses operatives (valors unitaris i RMP - eficiències de costos retingudes), que representen una millora d'aproximadament 50 milions d'euros anuals", diuen els experts del banc canadenc.

També destaquen que "un nou concepte de remuneració per a actius totalment amortitzats explica una mitjana d'aproximadament 16 milions d'euros (que comença en uns 7 milions d'euros el 2027, augmenta a uns 23 milions d'euros el 2032 i continua incrementant-se posteriorment)". Així mateix, han augmentat el REVU (remuneració per despeses operatives d'actius totalment amortitzats) en línia amb les previsions d'Enagás.

"Aquests canvis generen un augment mitjà del nostre EBITDA durant el període 2027-2032 d'aproximadament 60 milions d'euros i un increment significatiu del benefici per acció (BPA) d'aproximadament un 20% de mitjana durant el mateix període", asseguren des d'RBC.

La seva estimació és d'un "augment significatiu" del BPA el 2027 a causa dels canvis esmentats anteriorment, però posteriorment esperen una taxa de creixement anual composta (TCAC) entre el 2027 i el 2030 d'aproximadament l'1%.