Berenberg reitera el consell de 'compra' sobre Viscofan i creu que pujarà un 30%

Els analistes de Berenberg conserven la fe en Viscofan. La companyia alemanya reitera la recomanació de compra sobre les accions de la companyia espanyola, a les quals atorguen un preu objectiu de 69 euros. Aquesta valoració dibuixa un potencial proper al 30% per a la cotitzada respecte als preus de tancament de divendres passat.

Això malgrat que, segons aquests experts, els últims resultats trimestrals de Viscofan han estat "mixtes". El 23 d'octubre passat, la companyia va anunciar un benefici de 108,6 milions d'euros als nou primers mesos de l'any, un 2,2% més que durant el mateix període del 2024, amb un increment dels ingressos del 4,3%, fins als 936,9 milions d'euros.

Tot i això, la companyia ha retallat previsions "malgrat estar operativament per sobre de les expectatives i créixer en totes les principals magnituds financeres". Viscofan va anunciar que ara espera que les vendes del 2025 creixin entre un 1% i un 4% interanual (des del 5,8% previ), l'EBITDA creixi entre el 2%-6% interanual (des del 8%-12%) i el benefici net es mogui entre un -2% i un +2% interanual (des del rang previ del 6%-10%).

"Si s'hagués mantingut el dòlar/euro a l'entorn d'1,05 esperat, els resultats de l'any se situarien al rang mitjà-alt de les previsions publicades al febrer en ingressos, EBITDA i resultat net", va assenyalar Viscofan en un comunicat.

Berenberg assenyala que les xifres comunicades van superar les seves estimacions en un 4%, tot i que l'EBITDA va estar un 3% per sota (218,2 milions, +5,7%) i el benefici per acció (BPA), en línia. Així mateix, la retallada de previsions implica una retallada del 4% a les previsions de BPA per a l'exercici actual.

Tot i això, la companyia alemanya reconeix l'efecte perniciós del tipus de canvi en la rendibilitat de la companyia. "En termes comparables, l'EBITDA va créixer el 6,5% interanual i els marges comparables van ser en general consistents amb els de l'any passat", destaquen, alhora que reconeixen que la revisió de previsions "no és una gran sorpresa".

Amb tot, Berenberg es manté optimista amb Viscofan, el que veuen barata. "Cotitza a una ràtio preu-benefici (PER) de 16x el 2025 i 14x el 2026, amb una taxa de creixement anual composta (CAGR) del BPA 2025-27 d'aproximadament un 10%, segons els nostres càlculs", assenyalen.

Aquesta valoració, destaca l'empresa germànica, implica un descompte del 6% respecte a la mitjana del PER estimat per al 2026 al grup de companyies comparables al sector d'ingredients alimentaris i una prima del 15% respecte als seus parells d'envasos d'aliments i begudes.

Així mateix, Berenberg recorda que Viscofan és el líder mundial al mercat de budells de salsitxa personalitzats. A més, segons les seves dades, ha expandit de manera constant la seva quota de mercat durant els darrers vuit anys i no ha experimentat ni un sol any de creixement negatiu de vendes comparables des del 2006.

Així mateix, la companyia alemanya assenyala que la companyia aconsegueix marges EBIT superiors als dels seus competidors de manera consistent, tot i no capitalitzar cap despesa d'R+D. " Viscofan està ben posicionada per seguir millorant els seus marges. Això s'hauria de traduir en un CAGR del BPA d'un sol dígit alt per a 2025E-28 i un ROCE (incloent-hi plusvàlues) significativament superior al cost de capital", expliquen.

Finalment, destaquen la seva "atractiva" rendibilitat i la seva tecnologia superior en comparació amb els seus competidors, així com amb la seva presència regional més gran. "Creiem que les accions de Viscofan haurien de cotitzar aproximadament un 28% per sobre del preu actual", sentencien.

CAS HUNTERBROOK

Viscofan ha estat notícia a les últimes setmanes a causa de les afirmacions de Hunterbrook, un portal de notícies nord-americà creat per un fons d'inversió, que acusa Viscofan d'emissions tòxiques a la seva planta de producció a Danville (Estats Units).

A l'article, Hunterbrook acusa la companyia de violar de manera reiterada les normatives ambientals i recull testimonis d'extreballadors que denuncien instal·lacions deteriorades, ventilació deficient i protocols de seguretat insuficients, fins al punt de relatar cremades, intoxicacions i la reutilització d'equips de protecció personal.

Viscofan ha negat aquestes acusacions. "La planta de Viscofan a Danville compleix amb estrictes mesures mediambientals, que són monitoritzades regularment per l'Administració nord-americana, i no s'han reportat incompliments greus en aquesta matèria", va comunicar l'empresa a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV).