Bonos: “Pendientes de la Inflación, otra vez.”
Bankinter
Los bonos están soportados y cumplen su función de activo refugio cuando hay incertidumbre macro/tipos/mercado porque: (1) el ciclo de subidas de tipos se acerca a su fin y (2) la inestabilidad generada por la banca regional americana y la adquisición de Credit Suisse por UBS, invitan a pensar en un endurecimiento de las condiciones financieras.
La Fed sube tipos +25 pb hasta 4,75%/5,0%, pero el diagrama de puntos/perspectivas de los consejeros refleja un nivel para los Fed Funds de 5,0%/5,25% en 2023 y 4,25%/4,50% en 2024. Lagarde (BCE) defiende el objetivo primordial de frenar la Inflación, pero evita comprometerse con más subidas de tipos.
Esta semana el IPC de la UEM y el Deflactor del Consumo/PCE en EE.UU. (ambos el viernes) marcan el rumbo. Rango (semanal) estimado T-Note: 3,35%/3,50%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,10%/2,25%.