Carlos Montero
A la mayoría de las personas les resulta difícil pensar en el riesgo. Por lo general, toman su experiencia reciente y la extrapolan indefinidamente hacia el futuro. Las acciones han subido en los últimos años por lo que probablemente van a seguir haciéndolo.
Tuvimos una corrección del 10% recientemente, por lo que debemos estar
preparados por si sucede de nuevo, pero no hay razón para creer que
estemos al borde de un mercado bajista.
Lo que hace que el riesgo
sea difícil valorar es que permanece latente la gran mayoría de las
veces, incluso mientras continúa creciendo. Pero sólo porque permanece
oculto no significa que no sea real. Y este es realmente el caso cuando
hablamos del "margin debt" (el endeudamiento para financiar las compras
de acciones). Debido a que no ha sido ningún problema durante muchos
años, la mayoría de la gente se encoge de hombros como no siendo
consciente del riesgo que entraña. "Sin embargo, hay suficientes
evidencias para sugerir que el margin debt, especialmente cuando se mide
en términos de PIB, puede ser un gran indicador del potencial de la
oferta y la demanda de acciones y por lo tanto del riesgo", dice Jesse
Felder de TheFelderReport.
"Cuando el margin debt ha sido bajo ha
sido un signo que señala que la demanda potencial, o el poder de
compra, para las acciones es grande y los inversores deben ser más
codicioso. Por el contrario, cuando el margin debt ha sido muy alto ha
sido un signo que muestra que la demanda potencial es muy baja y los
inversores deberían ser más cautelosos. Además, cuando se alcanzan
lecturas extremas al alza se genera una fuerte señal que muestra un
elevado riesgo de crash bursátil.
El gráfico adjunto muestra el
margin debt respecto al PIB en Estados Unidos (invertido) frente a los
rendimientos de 3 años en el mercado de valores. Observe que en los
picos del mercado de valores de 2000 y 2007, esta medida sugiere que el
futuro sería pésimo. La venta forzada masiva que se produjo durante los
mercados bajistas que siguieron a esos episodios demostró la validez de
la señal. También se dará cuenta de que en los mínimos de 2003 y 2009,
se sugirió que los retornos futuros serían fantásticos.
Fuentes: Jesse Felder, TheFelderReport.com
Carlos Montero
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