¿Rally fin de año? Todo es posible, pero deberíamos tener mucha cautela en estos momentos

Este buen comportamiento es sobre todo para las Bolsas americanas, que la semana pasada volvían a marcar nuevos récords históricos de todos los tiempos, superando todos los obstáculos y escalando lo que en el lenguaje de los mercados se conoce como el "wall of worry", es decir, el muro de preocupación que se levanta frente a los inversores cuando hay inquietudes flotando en el ambiente.

Las inquietudes se acumulan sobre todo por dos factores, por un lado, la crisis energética y por otro, los cuellos de botella en las cadenas de suministro.

No parece que estos factores vayan a resolverse en el corto plazo. Tendrán un impacto sobre la inflación y sobre el crecimiento.

Las bolsas, sin embargo, han seguido mirando a los resultados empresariales.

El pago “in extremis” de Evergrande del último cupón de sus bonos ha aliviado a los inversores.

La colección de récords de las bolsas, sobre todo en Wall Street, es bastante impresionante si tenemos en cuenta que hace tres semanas parecían abocadas a una corrección seria, motivada no solo por la subida de la inflación sino también por la ralentización del crecimiento. Ralentización confirmada en China.

Por otra parte se ha confirmado una inflación alta en la zona euro, provocando subidas en los tipos de interés de los bonos a largo.

En el sector tecnológico luces y sombras. Nuevos máximos históricos en Tesla, Ebay y Microsoft, desplome en Snap e Intel.

Esta semana, además de publicarse el primer avance del PIB americano del tercer trimestre, publican sus cifras las cinco grandes tecnológicas (Big Five). Facebook publica el lunes, Alphabet y Microsoft el martes, y Apple y Amazon el jueves. Esta es una gran prueba para las Bolsas ya que en su conjunto esas cinco compañías representan más de una quinta parte de la capitalización de las Bolsas americanas y, además, sus ventas son un buen indicador del pulso de la economía global. Junto a las "cinco grandes" publican también sus resultados en torno a un tercio de las empresas del S&P y del Dow Jones, y muchas europeas, entre ellas Twitter, EBay, Coca Cola, Colgate-Palmolive, Anheuser Bush, Airbus, Santander, HSBC, Volkswagen o Visa, entre otras muchas.

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Vamos a tener, por tanto, una visibilidad mucho mayor sobre el impacto que están teniendo ya en los resultados empresariales los problemas que afectan a la economía global y, sobre todo, vamos a conocer la visión de muchas empresas relevantes, entre ellas las cinco grandes tecnológicas, para los próximos meses, lo cual es particularmente importante en un momento como el actual en el que surgen dudas sobre el modelo de economía post Covid que se ha diseñado, un modelo que parecía perfecto hasta septiembre pero que empieza a ser cuestionado.

La pregunta sigue siendo si estamos a las puertas de un rally de fin de año o no y si podemos dar por cerradas las dudas sobre la inflación, el crecimiento y el modelo de sociedad post Covid que habían surgido en septiembre.

En cuanto a si las Bolsas van a protagonizar un "rally de fin de año", todo es posible en unas Bolsas inundadas de liquidez y en las que no hay alternativa de inversión, pero pensamos que las dudas sobre la economía van a persistir y por ello tendríamos cautela en estos momentos, hasta que no esté más claro el alcance de los problemas de suministro y de la crisis energética.

En nuestra opinión, es muy importante lo que hagan las tecnológicas tras lo que nos digan esta semana las cinco grandes.